北京中期：棉花周度持仓报告(06.2.20-2.24)

　　一、行情要点： 纽棉继续回调，郑棉破位下行。

　　二、CFTC棉花期货持仓报告分析：本次基金翻多七周时间，基金净多头寸连续两周小幅减持，已不足2万张，同时商业抛盘两个月来增持近4万张后首次大幅减持8200余张。美棉总持仓也出现大幅减持1万张，达12.4万张。密切关注美棉总持仓能否站稳高位12万张，基金净多头寸是否继续减持。

　　美棉期价向关键价位58-60美分推进，由于前一周商业卖盘已接近前期极限位置104712张，价格上涨受到商业卖盘的压制，期价出现回调。但美棉正处于涨势之前的蓄势阶段，随着春播的开始、季节性消费的启动，未来1-2个月内可能向上突破60美分。短期走势取决于基金动向和NYBOT棉花持仓变动情况。

　　三、郑棉期货合约持仓分析：总持仓减至近7万手，前5名净多、净空持仓份额一增一减分别为6%和2%。截止2月24日这周，郑棉期货总持仓较前周减少1.8%，郑棉主力合约下跌约240点，前5名净多持仓增加260余手；而前5名、前10名净空持仓减少约1700手和2000手至7700余手和1万余手。净空部分头寸获利平仓，净多前几名小幅增仓，基本稳定。

　　四、后市展望

　　郑棉走势弱于美棉，单方首先破位下行。美棉总持仓维持12万张以上高位，因出口持续利好支撑很难大跌。国内近期进口棉到港、保税区库存较多和新疆棉到货增多，纺企对内压低报价，对外低价采购，短期现货棉花供大于求。同时郑棉仓单压力较大，投机力量明显不足。如果美棉出现回调，或国内现货供应依然强劲，则郑棉可能继续下探15000以下寻找支撑；若美棉冲高至58-60美分，国内纺企在3月份出现季节性消费，内外盘联动则价格还可继续上行。关注国内外棉花持仓变化、内外棉价差、基金动向、纺企季节性需求启动与采购速度、郑棉仓单变动。