棉花价格振荡徘徊　牛市未显先防下跌

　　近期郑棉和纽约期棉双双走进振荡局面，市场充满着多空因素，交杂且模糊的行情完全出乎了节前人们所抱有的良好预期。纽期棉目前出现明显的"上有顶，下有底"的格局。56～58美分是期价运行的主地带。基金于当中虽依然占据主导地位，可也感觉出其心态不如前期来得"舒坦"。盘中时常落差很大，照射出茫然的一面。苦苦等待的基本面，却始终"不阴不阳"，无法给予继续上行的足够动力。各方均看好的60美分，现在来言似乎有点可望而不可及。郑棉期货同样由于自身现货市场不温不火的情况，而跟随外盘被动演绎。可是基于头部压力过重以及前期高点久功不下，近些天开始呈现出破位下滑态势。24日当天价格刺穿15100关口，向下做出试探，估计万五一线将接受考验。主力5月单日成交一直保持1～2万余手，持仓量仅仅达到30000多张。此种尴尬窘迫的场面，使我们脱离出节前美好幻想之际后，还要对于后期行情如何发展，存着许多不确定的念头，一股茫然、郁闷地心情油然而生。

　　本年度美国棉花价格依托自身出口销售多少，来决定牛熊市已经是"心照不宣"，笔者近来亦多次阐述。基金当前能逆市而为多时，靠的就是出口预期向好。的确，从1月下旬起，美棉出口形势相比前半段表现出转好。连续四周都保持在近10万吨的签约量，中国国内买家的大量进口成为了基石，周平均占有比例基本维持在约60％以上的水平。可以说这是美期棉"坚挺"到今的主要因素，对待期棉下滑的空间不宜过大。不过出口量单单几周的优异，并不能真正就说扭转了整个疲软现象。毕竟前面落下的数量需要弥补，同时还要在后面长达几个月里，平均水平延续8万吨的量。由此压力的沉重仍然不言自明。通过对28周的出口国别统计，中国05年度进口美棉要高于往年，故其无疑扮演了主力军角色，继续不断有规模地纳入是重之至重。

　　从近几周基金持仓变动看，"空气"多少有些飘来。投机多头于1.31日的20174张降至2.21日的14394张，累计为5780张。空单由13301张，变为了9169张（2.21日总持仓下减），为4132张。从两者的变化趋势上得出，前者出现了12月以来价格回升后的首次萎缩，而空单总体上是在增加。虽不能说棉价会拐头，但至少看出基金已无那么"心铁"。同时基金总持仓出现下降势头，和商业卖盘在期价上冲时，屡屡"显身"，给市场价格造成了不容小视的阻力。

　　春节回来后，商品期货如约去年一样，出现了共涨行情。从中CRB指数创下364.28点与美元贬值"功劳"颇大。可随后9个交易日暴跌4.6％，导致商品期货陷入振荡之中。与此同时，市场各方发出不同声音，认为金属品种目前整体价格偏高，拉高之下蕴藏过多风险。农产品由于价格相对偏低，热钱介入的可能性居多，比如棉花就是最好的拉升品种之一。笔者觉得如果站在目前说，棉花价格的确处于低价区内，说法在技术面上成立。不过农产品属性不同于工业品，生产周期很短。一旦价格长时间高企，势必招来产量的高速增长，此类现象是恒古不变的道理。二者，农产品价格绝大多数时间中，还是受到自身基本面影响大。对外界的因素变化多少有些阻隔，除非整个商品期货完全踏入了大牛市中。

　　时间的车轮渐渐驶近新年度，06年度的新棉播种情况，正在逐步引起各方的重视。NCC于USDA都预测美棉面积，将达到1420-1460万英亩，较本年度的1419.5万英亩有所增加。而产量却由516万吨，下滑到457万吨，跌幅为12％。源于主产区目前干旱严重以及近两年天气迭好所致。然而天气因素是市场中，最不可测的。单就现今的情况就断定减产，多少有武断之言。中棉协预测国内面积上升至8000万亩，产量为630万吨，略少于04年度。中美植棉中差异最大就在单产，美国近年来单产一直趋于稳定，而国内不太稳定。再者田间管理也是重要因素，中方相比美方还有差距。故此因素后期依然变数甚大，利多、利空当前难以分别。

　　国内棉花现货价格在春节后，保持小幅上爬的趋势，累计涨幅约为100元。可是鉴于棉商成本普遍在14400一线元（3级花），与市面价格相差无几。然而节日存棉人士较多，利息成本加入后以上的涨幅显得毫无意义。幻想的美好预期日益衰退，心理逐步从惜售转向抛售。下游纺织企业延续着年前的"随用随买"策略不改。基于棉花价格的多日稳定背景，其库存呈现减少举动。但由于是价格稳定的前提，支撑市场力度显得微软许多。我们当中看出，国内棉市的定价权已从棉商手中，转移至纺织企业。农发行近日催款趋紧，"双节零"政策让棉花企业感到了还贷压力浓厚。如果后期棉价未能如期上行，心态的恶化必然导致棉商的挥泪抛售，进而增加了市场阶段性的供给资源充裕。

　　市场现在谈论3月棉价能否"锭放"，声音十分响亮，个人觉得原因在于供求分配上。借鉴05年度国内资源偏紧情况，1月的配额下发后，真正进口进来时间上留出1个多月的"真空"期。所以人们认为3月中上旬是价格走强的要素。这点笔者并不否认，可市场至今，资源的缺乏仍未表现得很耀眼。保税区的棉花充足和新疆棉出运的"跃跃欲试"，无不让国内棉市、涉棉企业尽吹"冷风"。短期内要想借助供求失横来刺激棉价，背后保留一份谨慎是必要的。虽然植棉在即，棉价定会受到政府保护。但是只要不伤害到棉农根本利益，以14500上下有限度运行也不为过。

　　纱线市场在节后的日子，树立出"上不去，下不来"的局面。棉价稳步小涨增长了，棉纺企业顺势抬价欲望。可下游承接不力"询价多，成交少"，停滞的状态坚固促使观望气氛，几乎较节前没有得到任何良好改善。纺织企业在补库唯唯诺诺的时候，销售表现的一般。内需告一段落后，上半年应当是外销的旺季，无奈企业订单偏少，长期不敢接和人民币升值加快预期等缘故，出口帷幕一时难以揭开。如此打破沉寂现象得需市场带来契机。

　　总结，经过上面的陈述，想必大家对目前的内外棉市现状有了了解。节后的内外棉价与预期反差较大，市场陷入了弥漫着多空因素，棉价从而展开振荡整理，寻找方向中。根据时间来算，市场应该是进入看需求为主基调的日子。可供需之间的博弈僵持如初，多空拉锯战继续。短期内现货价格上冲乏力的话，郑棉期价言涨时机就未到，积久必跌的道理，将使得振荡下跌寻求支撑几率上升。