首创期货：郑棉市场展开弱势整理，投机性气氛严重不足

　　在国际农产品市场整体上涨乏力之下，本周内外盘棉花市场均处于窄幅整理格局，弱势特征尽显无遗。

　　郑棉市场本周成交量、持仓量大幅缩水，反弹遭遇5、10日均线压力回落，低位区域展开盘整，本周累计成交129132手较上周缩减40.8%，持仓量较上周缩减14.3%累计60630手。主力合约转移至CF606合约，本周一开盘14850元，小幅冲至一周高点14860元后，当日阴线报收，随后的几个交易日期价14700-14800元之间窄幅震荡，盘中成交缩量，5/6月之间并未发生太多移仓交易，整体上以减仓为主，周末收盘14755元，较上周末下滑30点。

　　纽约期货在截至本周四的交易当中亦表现平稳，在忽略上周末发布的3月份全球供需报告利多背景下，周一开盘54.78美分，上冲55美分失利后当日全线下跌，随后几个交易日期价维持在54.00-55.00美分区间内窄幅整理，周四期价忽略美棉出口周报利好消息，不涨反跌，收于54.49美分/磅，较上周五下跌62点。

　　国际市场上，基金仍未停止减持多单步伐，据纽约期货交易所本周二发布的投机持仓报告，截至3月10日，纽约棉花期货投机净多头率为13％，较前一周减少3.8个百分点，为2006年1月6日以来的净多头率最低点，面对目前纽约期货价格水平，美棉出口销售可圈可点，但价格难有太大起色；消息面上，本周欧盟美国连续对中国发难，3月14日美国商务部长古铁雷斯要求中国向美国开放电信、信息技术和政府采购等领域，同时加大知识产权保护力度，同一天曼德尔森在欧盟的一次公开讲话中称，中国政府不应指望很快获得市场经济地位认可，新年来的外贸环境充满不确定性；在今年2月8日美国总统布什签署法令于2006年8月1日取消STEP2补贴后，预计美国棉商会在此之前加大棉花的出口装运力度，在保持一定利润空间前提下价格过快上涨对棉商形成“双刃剑”作用，这也是目前国际棉价尤其是美棉走势过程中需权衡的一个因素。

　　国内市场，进口棉充斥国内纺企的现象似有“变本加厉”之嫌，据一些纺织企业反映，目前用棉比中有70%为进口棉，个别企业比例还要高，但平均在50%左右，对于后期采购仍会优先考虑进口外棉，这也印证了本年度以来的海关进口棉数据，本年度截至2月份进口量累计达171万吨，而上年度同期进口量累计仅为35.27万吨，增长近4倍之多，预计在后期进口棉配额量仍相对充裕情况下，具有价格及无“三丝”等明显优势的进口棉仍会不断到港，年度曾热炒的大幅缺口已经被进口外棉所弥补，而这也是行情自春节后大幅回调1000多点，却迟迟难以再次反弹的原因之所在，说到这里可以看一下目前的国内供需状况（假设期初库存和期末库存处于同一水平）：本年度产量570万吨，加上截至2月底海关统计进口棉，累计可供资源量741万吨，需求量以75万吨/月计算，截至2月底需求量为450万吨，因此截至3月初市场可供资源量为291万吨，预计3月份-8月份进口棉在180万吨左右，则年度剩余时期可供资源为471万吨，年度剩余时期需求量为490万吨（包括年度其它用棉40万吨），虽然本年度产量减少，用棉量增加（上述计算方法中合计为940万吨）产需缺口基本被国际市场资源所弥补，因此价格波动也被限制在一定的范围之内；当然后市行情发展中一些不确定因素在增加，包括种植开始天气成为了炒作题材，五一前可能发生的阶段性补库，国家是否收储等政策面等等，但影响市场根本因素还是在供需基本面上，需要引起关注。

　　下图是主力CF606合约近期K线走势：

　　

　　技术图形上，CF606合约上行本周运行中连续遭遇5日、10日均线压制，大的反弹难以展开，加之连日来持仓减少，成交缩量，市场投机气氛已严重不足，在本周四郑商所推出棉花交易优惠措施后市场仍难有起色，受实盘及现货市场压力郑棉期货交易近期难有大的作为，CF606期价震荡区间将基本维持在14600-14900元之间，投资者可关注持仓变动及关键价位突破，否则仍是震荡整理中易跌难涨。