首创期货：期货现货走势背离，郑棉独善其身

　　本周内外盘棉花期货均在底部展开反弹，其中国内市场期货与现货发展明显出现背离，而纽约期货在出口装运继续创年度高点的情况下震荡向上。

　　郑棉市场在上周创年度低点后，本周连续展开反弹，期价先后突破5、10日均线压力，反弹上冲21日均线，K线呈多头排列，当周成交减15546手累计49370手，持仓近减远增累计54748手。周一CF606合约开盘14405元，接下来2个交易日期价在均线间盘整，周五期价高开上行，走出一周高点14660元，收于14605元，较上周末上涨195点；其中远月CF609合约本周持续增仓，表现较为独特。

　　纽约期货本周来走势与国内亦步亦趋，反弹幅度小于国内。其中主力5月合约本周一开盘52.75美分，当日收盘53美分上方，周四期价受美棉出口周报影响，期价跳空，在53.50美分附近震荡，收于53.70美分/磅，技术图形上期价目前震荡区间维持在2005年12月初附近，下方51-52美分附近考验支撑，而从M头型上来看，期价更大的支撑位在50美分一线。

　　本周国际市场上，基金的持续增持空单与美棉现货低位成交形成对比之势：周二公布的纽约期货基金持仓显示，截至3月24日一周纽约棉花期货投机净空头率为1.3％，前一周的净多头率为10.1％，当周空单大幅增加14000多张，基金此轮对期价的看空似乎仍未结束；与此形成鲜明对比的是3月17-23日一周，美国2005/06年度陆地棉净出口量为10.67万吨，陆地棉装运量为10.39万吨，均创本年度新高，当周中国签约进口4.46万吨，较上周减30%，装运量6.37万吨，较前周增加40%，可以看出纽约期货价格目前的价位对于国际市场中的土耳其、日本、孟加拉以及印尼等原棉进口国吸引力较大；对于中国市场，由于近期进口棉配额出现供应偏紧格局，且结构不均，整体进口签约有所放缓，但印度棉在中国国内的竞争力目前远胜于美棉，扩大了在中国市场的出口占有比例，数据显示2006年2月美棉在中国的市场份额为41.9%，而印度棉与乌兹别克棉占据33%，2006年至今印度棉占中国进口的市场份额仅次于美国。对于美国而言，在接下来的年度出口不足20周时间里，完成目标还必须要考虑中国的进口力度问题，从而一定程度上影响其价格走向。

　　国内市场目前现货整体仍呈现下滑势头，从本周来的冀鲁豫主要棉区来看现货报价整体呈现下调趋势，幅度在50-100元不等，而棉商心理分化明显，出现部分急于回笼资金的现货商抛盘局面，同时销区的山东、江苏、浙江及广东一带纺织企业似乎对外棉的热衷度不减，部分企业出现进口棉用量占80%的成分，同时近期新疆棉运输出疆速度加快，供应充足使纺织企业不愁“无米下锅”；而关于近期进口棉配额问题，有企业反映四处难觅，且价格攀升，1%关税在1500元，而5%滑准税的也在800元附近，但即使这样的价格购得对于纺企而言，仍较国棉同等级的便宜200-400元/吨不等，且以净重结算无三丝等问题，从另外角度而言，2006年配额供给总量达255万吨，截至目前中国自然年实际进口量不足100万吨，以实际消耗考虑，配额供给未出现根本性的紧缺，更多的是配额拥有量的结构出现了问题。

　　在现货依旧低迷情况下，郑棉自上周四创低点后本周连续出现反弹行情，最高已达400点，并突破5、10日均线压力，向上21日均线进发，市场行情表现较为抢眼，从图形上看，本周来的一轮反弹与3月7日-3月10日一周的反弹有一些共同之处，均是在期价触及低点且被市场一致看好的价位后反弹，同时在反弹过程中持仓量均处于趋减过程；但本次期价触及的低点为M头型的右侧底端位置，对于交易的空头而言也开始觉得期价再次下行的空间已经不大，后期盘整筑底可能性较大，同时此次持仓呈现近减远增的情况，尤其是远月7、9月份期价表现明显，从心理角度虚盘已获利空头头寸本周有急于出仓现象。

　　进一步分析，目前期价已运行至3月中上旬期价整理平台位置下方附近，期价能否选择继续上突有待观察，同时会不会再次上演反弹后的下跌格局再试前低点？从目前看，现货的弱势特征似乎对期价的反弹构成实质的威胁，同时仓单难以流出时刻在压制期价的反弹步伐，郑棉想独善其身似乎还为时尚早，但期价构筑底部的迹象越来越明晰；对于投资者而言预期筑底过程将较为漫长，后期准备入市做多的投资者不宜过早，况且现货面的利空并非完全已经被市场所消化掉。