上海金鹏:上下有度,郑棉将维持区间振荡
今年以来,郑棉期货市场经历了从大起到大落的走势,春节长假后,随其他品种快速上涨,郑棉606最高上摸15720元,但行情只维持两天,虚高的价格随之反转,期价进入漫漫跌途。近期在下探至14255启稳反弹,我们认为: 虚高的价格是由2005年开秤收购以来,棉企的过分渲染国内棉花缺口对棉价的拉动作用,使收购价节节上涨,从最初的2.7元/斤涨到3元以上,由此,皮棉价格也从13300元/吨升至14300元/吨以上,而当节后现货销售不畅和大量进口棉到港的不利情况下,部分棉企把目光转移到了期货市场,大量注册仓单,造成期货市场实盘过大,导致投机资金大量流失,引发期价大幅下跌,反过来又引导现货价格的大幅下跌,但从基本面看,后市郑棉将上下有度,维持区间振荡。
用棉高峰将至对棉价起到支撑作用:
年初至今,由于进口棉的大量到港,导致内棉的大量积压,但从以往的出口的数据看,纺织行业的用棉高峰估计在二季度末到三季度初出现,尽管本年度进口棉数量较大,但从美国对中国纺织品实施限制最新情况看(截止到3月29日),已使用量比例最高的是袜子16.5%,其中使用棉纱较多的棉纱、缝纫线及精梳棉纱只使用了限制量的3.8%,棉制针织衬衫使用了限制量的5.8%,棉制裤子使用了8.9%。前两项的使用比例远远低于平均每月的使用比例8.33%,这说明二季度到四季度,用棉量较大的纺织品的出口还有相当大的潜力,对棉价起到支撑作用,从近阶段郑棉走势亦反映出用棉企业对五一长假后,内棉需求的良好预期。
发达国家全面取消棉花出口补贴,将使棉花的国内外价差缩小:
国际市场棉花价格上涨的预期刺激企业加快棉花采购的步伐。美国是全球重要的棉花供应国家,但由于对棉花生产、出口的超常的补贴,致使全球棉价长期处于一个低价区间运行。根据去年12月世界贸易组织第六次部长级会议上达成的《香港宣言》协议,美国等发达国家自2006年8月取消棉花出口补贴,同时给予来自最不发达国家的棉花免关税和免配额的“双免”市场准入。由于美国在全球棉花市场占据40%的份额,此举对国际市场棉花价格影响较大。年初,因国内棉花库存处于较低水平,棉花进口企业为降低棉花价格上涨带来的损失,纷纷加紧棉花采购。而2006年棉花进口配额的集中大量发放,亦推动棉花进口增长。但从目前国内用棉企业的棉花库存看,仅够维持1-2个月的生产需要,有的企业库存量不足1个月,库存的不足和后期国际棉花价格提升对内棉起到较强的支撑作用。
仓单压力制约着郑棉的反弹空间:
郑棉仓单数量逐步增加,截至4月14日,仓单数量为5156张,有效预报971张,近10万多吨的现货对于目前偏小的持仓量来来说,实盘压力过于沉重,而且其成本在14800元左右,后市对于CF606合约来说,14800附近成为难以逾越的高点,且随着时间的推移,利息将增加,成本会逐渐提高,从目前的持仓结构看,成交亦大幅萎缩,投机明显不足,从后市仓单必须流出市场的途径看,价格下行以吸引现货商进场是最可行的方法,当仓单棉比现货更有价格优势的时候,大批的期转现才会出现,目前现货商能接受的价格在14000-14200元/吨,对郑棉而言,期价在接近14000元/吨才能有效的消化巨大的仓单压力。
农发行催收贷款迫使棉商压价销售:
近期,农发行已纷纷致电各级棉麻公司,从4月中旬开始进入还贷期,希望各方加快棉花销售进度,准时按合同足量还贷。由于春节以来棉花的销售情况一直不太好,棉花厂商手中都持持有大量的库存,资金一直无法顺利套现,现在农发行又开始催收贷款,这种情况下棉花厂商自只好抛售手中货物来回笼资金,从这点分析,棉花行情还将受到降价的冲击,在606交割前,棉花期现都面临强大的压力。
结论:
综上所述,近期郑棉有望在14200-14800区间平稳运行,期价难有大幅波动的空间,近弱远强将贯穿整个交易过程,投资者需密切关注仓单数量变化,稳健交易者可选择买远抛近的套利交易。