首创期货：郑棉破位下跌，反弹乃"昙花一现"

　　本周国内外棉花市场均先后上演暴跌行情，期价在跌破技术支撑位后，前期反弹也犹如昙花一现，低点频创，而相对于其它交易品种，棉花似乎更加疲软。

　　郑棉市场本周初延续上周末趋势，当日破位暴跌，随后创低点后小幅反弹，周末再创合约年度新低后维持低位盘整，周成交量42,344手大幅缩减9,644手，持仓累计40,172手。CF609合约周一开盘14620元，在短暂上冲一周高点14650元后，急剧暴跌，当日下跌230点，周二创低点14350元后连续展开反弹，周四期价高开回落，周五受外盘大跌影响，期价低开创年度新低14340元，收于14515元，较上周末下跌155点。

　　纽约期货市场本周走势未能继续在6月初以来形成的高位区间内振荡，周初跌破高位盘整区间后窄幅波动，周四上演跳水行情，重新回落至合约年度来低位振荡区间。主力12月合约本周初跌破57美分之后，周二曾再次收于57.02美分，周三窄幅波动，周四受美国干旱天气缓解、期权卖盘大增以及美元反弹影响，期价深幅跳水，最低54.90美分，回落至5月份年度低位盘整区间，近月7月合约收盘49.12美分，仅比该合约最低结算价高37点。

　　本周国际棉花市场观望似乎成为了主基调，基金增持多单步伐减缓，国际买家对美棉的兴趣也在减弱。周三纽约期货交易所发布的投机持仓报告显示，截至6月16日，纽约棉花期货净投机净多头率为12.2％，较前一周仅增加0.4个百分点，实际上从6月2日开始的一周，纽约棉花市场基金投资净多增长步伐即开始减缓，由此纽约期价的上涨势头也受到抑制，近期更是上演了冲高回落的格局，明显看出基金投资做多兴趣难以提携；6月份以来观察美棉的出口业绩滑坡迹象明显，尤其是中国进口量出现萎缩，在USDA公布的近2周签约中中国分别仅为0.78、1.49万吨/周，其中有关于中国配额紧张的原因，但远期销售的不畅已经引起了市场的关注；另外就是美国的天气状况，已经成为了市场炒作的题材，而近期预报中显示，美国得州部分主产区连续降雨，预计棉区周末将继续出现小雨，旱情得到缓解，对纽期市场形成不小的压力。

　　国内市场，目前市场的资金紧张状况以及心态不稳已经严重影响了投资者的兴趣，同时期现价差的逐步回归已在悄然改变期货市场的投资结构。毫无疑问，在连续一个多月现货平稳并仍在维持的情况下，期货价格半个月时间内暴跌700多点，主要原因在于市场的恐慌性抛压以及期现价格加速回归：目前现货市场在平稳中略有下滑，远非部分囤棉企业的前期期望，而6月底银行资金还款最后期限来临，加上目前配额增发与否并无官方正式文件，这些企业资金上再次出现紧张局面，因此不得不亏本销售，而期货市场平均超出现货200-300元的价格，同时加上100元/吨左右的接货成本，显然仍难以吸引资金接盘，随着C1类仓单（5万吨左右）最迟至8月底流出市场，期市容量资金在难以增加前提下，唯有的途径就是期货价格的下跌，并且跌破现货价到一定程度；当我们考察近期的宏观市场时，对行情的影响也难言乐观：国家在7月份将会调增银行存款准备金率，进一步收缩信贷，而对出口退税税率当月也将进行下调，上述“一增一减”均涉及到目前国内纺织行业，加上下游消费的淡季来临，棉花后期的消费似乎没有那么乐观。

　　从长期图形上看，CF609合约价格在连续两次反弹此轮回调的50％之14520元处均告失利后，从上周开始暴跌，并跌破75％之14620元一线，下方区间为14000-14300，若不能在14300附近企稳，期价将直指14100元之预测的目标位；同时从回调的百分比测算，16310到15200与14200到14100元距离恰好等长，从最高点算起，14100元附近正好是下一个50％处；基本面上，此价位与目前市场预期的新花上市价格也较为接近，建议投资者密切关注。