化纤 橡胶行业复苏的迹象已经开始初步显现

　　行业毛利率、利润增速跟踪分析：经过前两年的景气下滑之后，化纤行业毛利率和利润增速逐渐回升；而橡胶制品业、塑料制品业二季度的毛利率和利润增速均比一季度有所下降，染料行业更是大幅下降。

　　行业产量变化分析：上半年化纤、塑料制品产量分别同比增长30.6%和24.3%，增幅比05年度有所上升；塑料制品行业产量的大幅增长拉动了合成树脂行业的增长，上半年聚氯乙烯树脂(PVC)的产量、进口量、出口量、表观消费量分别同比增长31.2%、-5.3%、968.0%和17.1%，高油价背景下上半年PVC(尤其是电石法)出口的大增消化了国内产量的增长并且使得7、8月份国内市场出现供不应求的状况。

　　化工产品价格跟踪分析：油价的持续上涨推动了化工产品价格全面上涨，而受乙烯法PVC不断涨价、PVC出口大增等因素影响，电石法PVC从一季度的6271元/吨上升至8月17日的7700元/吨，每吨上涨了1400多元。

　　投资建议：(1)建议积极增持G天业，公司正逐步成为国内电石法PVC巨头，竞争力和成长性突出，8月份产品价格大幅上涨，三季报业绩预计增长80%以上，06PE才10倍，而07年通过定向增发将集团32万吨电石和电网资产装入以及集团27万千瓦的新机组向股份PVC厂供电后净利润有望再增长40%以上；(2)维持G三维、G金发、G家化、G高纤的“增持”评级；(3)维持G新乡、G美达、G风神、仪征化纤的“中性”评级，目前价位给予新股德美化工“中性”评级。