2007年金瑞期货白糖与棉花期货投资第3期分析

　　2007 年春节糖、PTA 市场综述金瑞期货王宏友2 月19—23 日我国春节休市期间，纽约11 号原糖C3 价格保持在10.82—10.30 美分/磅区间内，多空处于胶着状态。其主要原因是，伊朗核问题导致能源价格大幅反弹，带动糖价反弹。同时，主产国巴西供应紧张，欧盟削减出口配额等因素，也将对食糖价格反弹起到支持作用。预计近期纽约11 号原糖价格将走出低谷，出现反弹。国内郑州期糖价格反弹行情将继续深化。

　　节前，郑州PTA 市场出现强劲反弹，这种反弹势头能否保持下去。原油价格行情的上升，以及下游聚酯需求将起着重要作用。预计PTA 价格有可能在节后由于惯性作用继续反弹，但幅度有限。

　　棉市寻找向上突破契机春节长假期间，对于连续整理已达半年之久的纽约盘棉花来讲，虽然面临着期末库存可能继续增加的压力，但商品指数基金做多的态度十分坚决，且其目前已经拥有大量的多头部位，这显示出了指数基金对市场将出现恢复性上涨走势的坚定信心。NYBOT 棉花3 月合约创出了本轮从60.35 美分回调以来的低点51.69美分后逐步上行，目前已逼近56 美分关口。短期底部似乎已经出现，棉价是继续区间振荡还是就此展开升势呢？笔者认为棉价下跌整理至今，已经有必要对60.35 美分以来的下跌进行反弹修正。

　　纽约棉花的出口状况和库存增减的不确定性一直是困扰棉价的主要原因。我们似乎没必要去争论具体数量的问题，但认为保持平稳是肯定的。但美国棉花总会（NCC）在上月的预测中又提出了2007 年美国棉花播种面积将下降13％以上的问题，这也为今年棉市提供了更具诱惑性的炒作题材。不同时期消息面对价格的影响作用不同，纽约棉价从去年12 月29日的57.05美分到今年2 月15 日51.69美分的直线下跌，全球和美国期末库存继续增加的悲观论断占了上风。2 月9 日 白糖与棉花期货投资2007 年2 月27 日版 第3 期 总第26 期（周刊）江铜集团金瑞期货经纪有限公司 4美国农业部公布的2 月份报告纯属利空，报告在调增全球和美国棉花期末库存的同时，调减了印度棉花库存和中国进口。这些利空数据公布后却导致了当日棉价小幅上冲，给人以利空出尽的味道。2 月16 日当周美棉出口周报显示，签约装运双增和中国进口翻倍表示现货需求有转暖的迹象，这将在短期内进一步提振棉价。

　　对市场主力机构的分析可以说是近两三年棉市分析理论的一大进步。我们可以把专业消费买盘称为第一大市场主力，基金多头称为第二大市场主力，而把基金空头和生产商的保值盘称为第三、第四大市场主力。我们在确定市场主流方向的同时，非常有必要留心的是同方向市场主力（比如第一与第二大市场主力，第三与第四大市场主力）之间的相互牵制、谁为谁抬轿、谁率先退场的问题。我们注意到NYBOT 棉花跌到51.19 美分之后，第一、第二大市场主力——专业消费买盘与基金多头同时进场和退场，表现极为一致，似乎达成了某种默契。而第三、第四大市场主力则表现为内耗性行为，基金空头是主空派，生产商们则不断对保值盘进行空头回补。以第一、第二大市场主力同时对抗第三大市场主力，似乎基金空头已显得更加被动了。NYBOT 棉花12 月29 日见到57.05 美分之后，基金空头刚开始没有大量抛空，基金多头没有大动作，而专业买盘由于自身持仓较重有悄悄退场的迹象。市场再次给空头们以机会，棉价逼近52 美分整数关口时空头胜利在望，而价格并未拓展下跌空间，我们不得不对基金空头的操盘手法感到惋惜，其大量抛空时再次成为了专业买盘们的“猎捕对象”。

　　节前的2 月14 日NYBOT 棉花CFTC 报告显示，非商业多头平仓2614 张，非商业空头抛空10578 张；商业买盘买入17342 张，商业空头增加4150 张，这均是短期以来的较大手笔。而从技术上看，NYBOT 棉花3 月合约从60.35 美分的下跌，可细分为5 浪下跌，从时间周期和技术指标来看，50.81 美分为短期低点的可能性较大，后市将对60.35 美分以来的下跌行情进行反弹修正，短期关注57美分整数关口的阻力。而如果能越过57.70 美分，在59 美分一带相信又将是非常好的抛空点。

　　来源：和讯