棉花倒春寒有望散尽　郑棉尚未结束下跌行情

　　近几日，随着期货和撮合成交价的下跌，这两个市场的持仓也开始增量，CF705向CF707合约移仓的迹象很明显。仅从仓单来看，撮合的实盘压力要大于期货，但这两个市场的共同特点是仓单价格与现货基本倒挂。从技术角度看，郑棉还没有完全走出“双底”或“双肩”图形，部分业内人士认为目前还不能确认上一轮下跌行情结束，不适宜大量买入。

　　春节后，整个国内电子盘走势基本摆脱了纽约期棉和国际棉价的束缚，形成一波独立的单边下跌行情，其中现货无买卖、进口配额下发风声比较紧和下游消费疲弱是棉价大幅下跌的直接动力，间接的助推力则是股市突然“大跳水”。笔者认为，机遇是跌出来的，风险是涨起来的，下面简单阐述一下自己的观点：

　　一、滑准关税配额追发期推后、一次性下发对国内棉价并不一定造成压力，很可能形成国际国内呼应上涨的格局。

　　1.按滑准税公式，新税制的基准价11397元/吨对应为66.11美分/磅，折人民币含税价格为13652元/吨，加上200元的港口费用约为13800元/吨。因此，笔者认为13800元/吨对国内、国际棉价都是个不小的考验，13800以上适用6％的固定从价税率，基本不会对国内棉价形成冲击，与13800的差价越大，国内棉花产业越安全，而目前SM和M级皮棉的外商报价为58.50—66.25美分/磅和55—61美分/磅（其中美棉和澳棉略高些），因此当进口配额下发后，外棉价格涨得越大对国棉的打压越小。

　　2.国内棉花“温开水”行情需要一股力量来打破。从供需面来看，目前新疆棉和内地棉供应短期还不会出现捉襟见肘的情况，棉花现货如不借助外力作用三四月份很难出现大幅反转行情，而国内相当一部分棉花购销企业囤棉成本同销售价持平甚至倒挂100—200元/吨。从农发行回笼贷款和棉花产业的角度看，市场也需要上涨来冲破这种“政策行情”，市场的供需状况决定棉价，决定植棉面积。

　　二、国家即将采取的一系列措施，将对国内棉价形成利好支撑。

　　1.近日，各植棉省纷纷招开会议，确定2007年“良种补贴”的种植面积和主推棉种。据悉，给予的良种补贴为每亩15元，国家每年拨出5亿元，连补两年，为提高单产、提高棉花质量、统购统销打基础。值得注意的是，根据加入WTO的相关承诺，对棉花的补贴只能体现在良种、新技术等方面，以美国为首的纯粹的经济补贴受到各国联合指责。

　　2.采购400型联网、送检的大包棉搭送进口棉花配额的统计工作已于3月5日前全部结束，3月10前国家有关部门公布统计结果，目的在于促进棉花质检体制改革，优棉优价优先发展。

　　3.近两年国内农产品价格上涨较为明显，后市存在粮棉争地现象，需引起各方关注。

　　三、国内用棉缺口刚性存在。

　　即使配棉比例或纺纱量、棉花产量出现一定的统计误差（业内对统计局公布的数据颇有微词），但我国仍需至少进口300万吨。而本年度截至目前只发放了159.6万吨配额，至少还需140万吨滑准关税配额来弥补缺口，而2006年9月至2007年1月五个月时间里中国仅进口了73.76万吨，不足总进口量的25％，后面7个月存在大量进口的可能。由于印度Shanker—6的总产量不过50万—60万吨，澳棉仅有25万吨左右，中亚棉花种植面积明显下降，因此本年度后期中国进口的主体将是中、高等级美棉。“皇帝的女儿不愁嫁”是目前外商、棉花代理商的普遍心态，因此纽约期棉上涨是迟早的事，而国内外呼应上涨的格局已为期不远。

　　四、传言国家收储30万吨外棉，目前有关部门避而不谈。

　　笔者认为在外棉价格如此低迷的情况下，这正是国家以零关税或1％关税大肆吸纳的机会，以便后市调节国内棉花供需状况和平抑棉价。笔者认为再度增发的150万吨，可能会一次性下发，但包含两个部分：棉纺厂采购400型大包棉搭配50万—60万吨滑准关税配额；另90万—100万吨依申请和初期的分配原则分发给企业。

　　以上简单地谈了一些个人想法，尽管国内棉花电子盘仍较为迷茫，但笔者坚持三级皮棉现货第一目标13500元/吨、第二目标14000元/吨的测算不变。



　　来源：期货日报