鲁泰纺织将陆续释放4000万米色织布生产能力

　　事件描述

　　鲁泰今日公布年报，报告期内，公司实现主营业务收入285,792.82万元，完成出口创汇28,187.08万美元，主营业务利润72,943.55万元，净利润33,422.54万元，分别比上年同期增长27.80%、33.91%、7.14%、7.31%。

　　事件评论

　　第一，人民币升值及出口退税率下调使公司盈利能力减弱，但新增产能的投产使公司依然保持较好的增长2006年公司产品的出口结构与2005年相比变化不大，通过比较主营业务收入增长率和主营业务利润增长率，可以看出公司产品的盈利能力有所下降，主要表现为毛利率下降较多，而期间费用率则有一定改善。公司利润的增长主要是由于产能增加，使公司销售收入大幅提高所致。公司在2007年、2008年将陆续释放4000万米的色织布生产能力，使公司能够保持较高水平的增长。


　　 第二，公司始终注重技术创新，保持色织布生产工艺技术的国际先进水平

　　公司始终注重技术创新，共申报并受理专利17项，其中发明专利６项。2006年公司在技术创新方面又取得了丰硕的成果，进一步强化了公司在衬衫用色织面料领域的技术领先地位。至此，公司已形成了200s/2高支纱面料、LT·AM超级免烫色织面料、XLA弹力面料、纯棉色织后漂面料、棉丽锦系列面料、COOLMAX吸水速干面料、光触媒抗菌面料、全棉免烫三防面料、银纤维抗菌抗辐射面料等系列功能性产品。

　　第三，新疆13万亩长绒棉基地使公司能够避免原材料价格波动的风险

　　优质色织面料对棉花品质要求较高，公司在新疆拥有13万亩长绒棉基地，不仅使公司产品质量得以保证，且能够回避价格波动带来的风险。据Cotlook预测，2007年世界棉花总供给略低于总需求，而我国棉花仍然供不应求，因此我们预计2007年国内棉花价格将有一定的上涨。而公司的棉花基地将使其避免价格波动带来的利润下滑。

　　第四，超预期的分配方案表明管理层对公司未来的发展充满信心

　　年报中公布的分配预案为每10股分配3.718元人民币(含税)现金红利，且以2006年末股本总额42243.24万股为基数，对全体股东用资本公积金每10股转增10股。公司自上市以来，只在2000、2001、2002年有过转股，转股比例皆为10转3再派现，其余年份均为派现。在当前纺织行业面临人民币升值、出口退税率下调、设限、反倾销等压力下，公司能够在2006年大比例转增，说明管理层对公司未来发展充满信心。

　　第五，我们仍维持对鲁泰的“推荐”评级

　　我们预计鲁泰07、08年业绩为0.91、1.07元。目前市场相关可比较纺织公司07年平均PE值为20倍，鉴于鲁泰的龙头地位，给予其22-25倍PE，因此其合理价位是20-22.8元，维持“推荐”评级。


　　来源：顶点财经