黑牡丹业绩持续下滑07年生存环境可能进一步恶化
公司25日公布06年年报和07年一季度季报。年报显示公司实现主营收入9.56亿元、净利润8966万元,EPS0.2元,分别同比降低10.5%和21.9%;一季报显示公司实现主营收入2.17亿元、净利润885万元,分别下降16.5%和67.5%,EPS0.02元。
公司业绩持续降低,主要是主营产品盈利能力降低,而投资收益、其它业务利润上升在一定程度上减缓了业绩降低速度:
主营产品牛仔布盈利能力下滑,06年牛仔布收入5.71亿元,同比降低21%,毛利率减少2.73个百分点,降至20.6%;
管理费用上升,由05年的6192万元升至7830万元,主要是05年宝顿时装清算,未计费用,清算后原有产能仍在生产中,06年后计入费用所致;
尽管服装业务业绩有所上升,但05年同期宝顿时装清算,未合并报告,可比性不强;
06年投资收益达到2031万元,较05年的1443万元增加588万元,主要是短期投资收益增加;
公司其它业务利润06年较05年增加355万元,主要是新增向职工售房收入276万元。
我们认为公司业绩在短期内难以扭转下滑势头,未来公司业绩仍可能有所降低:
公司销售能力有待提高,而提高需要从管理制度、流程、激励机制等方面进行全面改革,需要时间,短期内难以见效。销售能力制约了公司产品质量优势的发挥;纺织全行业整体平稳发展,但出口退税率很可能降低,再加上人民币不断升值,这些都增加了公司产品收入和毛利率提高的困难;公司在市区的土地将搬迁,公司也计划通过拍卖方式拍得,由自己进行开发,但房地产项目开发周期长,08年之前难以见效;公司06年底投资江苏银行1.8亿元,可能导致未来投资收益提高;一季度管理费用增加约6百万元,这主要是公司奖金制度改革所致。以往公司奖金基本集中在年底,现在改为逐季发放,全年不至于有大的增长。
我们曾预计06年由于行业竞争加剧,公司业绩依靠投资收益保持平稳,但公司实际业绩大大低于我们预期,在行业充分竞争的状态下,单单依靠市场信誉和产品质量是不能保持业绩增长的。我们调低07-09年业绩预期,预计07-09年公司实现净利润85.5百万元、87.3百万元和89百万元,07年同比降低5.9%,08年-09年分别同比增长2.0%和2.0%。
我们认为07年行业效益增幅低于06年,企业生存环境有进一步恶化的可能,我们不能排除公司实际业绩大大低于我们预期的可能性。
来源:中国棉纺织信息网
公司业绩持续降低,主要是主营产品盈利能力降低,而投资收益、其它业务利润上升在一定程度上减缓了业绩降低速度:
主营产品牛仔布盈利能力下滑,06年牛仔布收入5.71亿元,同比降低21%,毛利率减少2.73个百分点,降至20.6%;
管理费用上升,由05年的6192万元升至7830万元,主要是05年宝顿时装清算,未计费用,清算后原有产能仍在生产中,06年后计入费用所致;
尽管服装业务业绩有所上升,但05年同期宝顿时装清算,未合并报告,可比性不强;
06年投资收益达到2031万元,较05年的1443万元增加588万元,主要是短期投资收益增加;
公司其它业务利润06年较05年增加355万元,主要是新增向职工售房收入276万元。
我们认为公司业绩在短期内难以扭转下滑势头,未来公司业绩仍可能有所降低:
公司销售能力有待提高,而提高需要从管理制度、流程、激励机制等方面进行全面改革,需要时间,短期内难以见效。销售能力制约了公司产品质量优势的发挥;纺织全行业整体平稳发展,但出口退税率很可能降低,再加上人民币不断升值,这些都增加了公司产品收入和毛利率提高的困难;公司在市区的土地将搬迁,公司也计划通过拍卖方式拍得,由自己进行开发,但房地产项目开发周期长,08年之前难以见效;公司06年底投资江苏银行1.8亿元,可能导致未来投资收益提高;一季度管理费用增加约6百万元,这主要是公司奖金制度改革所致。以往公司奖金基本集中在年底,现在改为逐季发放,全年不至于有大的增长。
我们曾预计06年由于行业竞争加剧,公司业绩依靠投资收益保持平稳,但公司实际业绩大大低于我们预期,在行业充分竞争的状态下,单单依靠市场信誉和产品质量是不能保持业绩增长的。我们调低07-09年业绩预期,预计07-09年公司实现净利润85.5百万元、87.3百万元和89百万元,07年同比降低5.9%,08年-09年分别同比增长2.0%和2.0%。
我们认为07年行业效益增幅低于06年,企业生存环境有进一步恶化的可能,我们不能排除公司实际业绩大大低于我们预期的可能性。
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编辑:黄
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