期货市场遭遇倒春寒 原油价格走弱拖累PTA下跌

　“五一”长假期间，国际期市大多商品如金属、部分农产品持续上涨，而作为基础大宗商品之一的原油却阴跌不止。受其影响，PTA期货周二开盘即大幅下跌，主力706合约收于8802元/吨，下跌98元/吨。而现货方面则由于下游的需求强劲而继续上涨，本周二华东聚酯原料贸易商联合报价给出的PTA报价为8900元/吨，较上次报价上调250元/吨，这样现货价格较期货价格每吨高出百元左右。短期来看，原油价格可能会有所反弹，PTA需求仍然强劲，因此，PTA期货具备一定的反弹基础。

　　PTA期价波动受国际油价影响较大

　　节日期间由于美国汽油库存上调了200万桶从而引发国际原油价格下跌，同时，作为国际重要的原油消费国之一的中国在其渤海湾发现储量为10亿吨的冀东南堡油田，也将在一定程度上缓解国际原油供需关系，进一步加大了国际油价的下跌，纽约原油由前期的69.1美元/桶跌至当前的61.5美元/桶附近。当前，美国汽油库存上调及中国发现大油田的利空因素已基本为市场所消化。同时，全球经济形势良好使得石油消费仍将持续增长，中东地区地缘紧张的局势长期存在，随着夏季用油高峰期的到来，国际原油止跌反弹的可能性较大。PTA作为原油的下游产品，将在一定程度上跟随上游原油价格反弹。

　　PTA需求仍然强劲

　　随着夏季消费高峰的到来，化纤厂满负荷运行，国内聚酯产品高位运行，对PTA下游产品的需求继续增长。本周二国内主要化纤生产厂家厦门翔鹭、仪征化纤、远东、上海石化等给出的涤纶短纤1.4D×38mm级现货出厂价在12000元/吨左右，较节前一周总体上稳中有涨；涤纶FDY、POY、DTY也仍保持节前高位，并没有因原油下跌而下调。其他产品半光、大有聚脂切片价格盘升，CDP切片、聚酯瓶片切片价格平稳。当前国内纺织品出口面临人民币升值、出口退税下调以及欧美反倾销诉讼压力，近期闭幕的广交会显示国内纺织品出口订单较往年减少，加上进口棉花的冲击，2007年以来国内棉花持续下跌，周二收盘时郑棉主力7月合约收于13155元/吨，与替代品涤纶短纤的价差进一步缩小。棉花的下跌使涤纶短纤的上涨空间有所减小，所幸化纤厂的长丝产品利润空间较大，足以弥补这部分减少的利润。总体来看，棉价下跌对PTA需求影响有限。

　　当前，我国聚酯产能扩张较快，2006年国内在建和拟建聚酯装置累计产能超过600万吨，全部投产后，2008年我国聚酯产量将超过1800万吨，2010年将突破1900万吨，因此，中长期来看市场对PTA的需求仍然强劲，PTA价格仍然存在上升动力。

　　“五一”节前的PTA市场在国际原油期货和PTA现货价格双双走高的带动下，展开中级上涨行情。然而就在人们对后市看好之际，节后首个交易日PTA期价大幅跳空低开，着实严重打击了市场多头的信心，后期走势变得扑朔迷离。PTA期货将就此结束涨势，还是会顶住压力继续冲高？笔者倾向于后者，或许“倒春寒”之后新一轮的反弹将不再遥远。

　　原油市场阴雨过后是彩虹

　　NYMEX原油期货价格连续六个交易日下跌，主要是因为美国库存增加减轻了人们对夏季用油短缺的忧虑。但尼日利亚新近发生绑架事件，或会重燃人们对供给中断的疑虑，同时美元走熊迹象越发明显，美元对油价有长线支撑作用，周二电子盘油价已有止跌迹象。综合来看，一旦供应出现问题将直接助推油价回升，作为原油下游产品的PTA来说，回归长期涨势同样可期。

　　PX现货价格长期看好

　　自3月下旬以来，PX现货市场成功探明底部，并获得了越来越明显的反弹动能。但近期因受原油期货下跌影响，PX价格相应收低，7日亚洲PX价格下跌7.5美元。但从供应的角度来看，美国海湾供应明显紧张，近期主要是从亚洲部分地区反向进口PX，而二季度亚洲多套PX装置陆续安排停车检修，供应形势仍然较为严峻。同时，由于亚洲PX的5月结算价为1160-1165美元/吨，6月的PX合同价格将成为焦点。预计日本石化受先前坚挺的现货价市场影响，结算价格将为1180美元/吨。一旦下游再度发力，PX便可能成为PTA上涨的发动机。

　　下游聚酯产品和终端市场情况良好

　　近一个半月以来，国内聚酯系列产品价格进入到一个上升通道，其中POY、DTY、涤纶短纤等产品涨幅较大，譬如涤纶长丝的平均上涨幅度达到1300元/吨，涤纶短纤的平均上涨幅度达到800-900元/吨，聚酯切片的上涨幅度平均达到1000元/吨，然而PTA的涨幅却不及其下游产品。“五一”期间，终端产品价格持续补涨，例如FDY63D类市场呈“量价齐升”行情，DTY品种价格较上月底上涨100-200元/吨，外加近期较高的织造开机率，预计后市终端产品将继续稳中有升。终端产品的提价对上游原料的支撑作用较为强劲，预计5月PTA行情依旧较为乐观。

　　技术分析

　　PTA自上市以来先抑后扬，TA706在1月下旬一举跌至8090元/吨后企稳，随后展开一波时间较长、幅度较大的上涨行情。昨日TA706受国际原油价格连续大幅走低影响，跳空低开约100点，其后有所走高，尾盘收于10日均线下方，日K线收一根上影线较长的小阳线，说明均线压力较重，同时均线多头排列也已转向，短期有继续调整的需要，但长期来看仍处于上升趋势中。结合国际原油期货走势来看，6月合约在60美元/桶暂获支撑，后期走势将继续验证60美元/桶一线支撑力度。

　　笔者认为，后市PTA在原油及PX和下游产业链的联合驱动下，有逐渐走稳的潜力。随着现货商心态的恢复，市场资金回流可期，而PTA短期的振荡整理是为了后期更好的上涨。

　　来源：期货日报/柴宁