投资点评：吉林化纤，比价效应追赶山东海龙

　　近几日，在新乡化纤等几家大厂带动下，国内粘胶短纤价格再次上调，据悉，目前市场上1.5D*38mm规格普通粘胶短纤较高报价已突破2万元／吨关口，报至20600元／吨左右，而市场主流价格也攀升至19400-19600元／吨左右，普遍有300-500元／吨上涨，主流价格在19400元／吨。此前，在今年3、4两个月的时间里，粘胶短纤的市场平均价上涨3000元／吨，其中3月份上涨750元／吨，4月份涨2350元／吨，相比于1-2月两个月涨600元／吨，上涨速度明显加快。市场均价在4月30日达到18450元，比年初高26%，而目前市场最高价更是已经冲高超过20000元／吨的大关。

　　值得高度关注的是，在粘胶短纤价格持续回升并突然高涨的同时，其主要原料棉浆粕价格继去年12月以来持续保持平稳，因此，粘胶短纤企业在今年上半年的盈利状况将进一步大幅提升，事实上，这类企业像新乡化纤（000949）、吉林化纤（000420）在今年一季度的业绩就出现了暴增，并且均已预告今年上半年业绩将大幅增长，而从目前的情况来看，该板块今年上半年业绩的增幅将更加超出市场的预期。在这样的利好氛围刺激下，该板块中的山东海龙（000677）在本周表现非常抢眼，周一涨停之后休整了一天，周三再度强势封于涨停。

　　我们认为，该板块中的吉林化纤（000420）目前的市场表现尚未体现其真实价值，在山东海龙（000677）股价强势向上突破接近15元的背景下，目前股价尚不足11元的吉林化纤（000420），其比价优势非常明显。我们认为，随着主要产品粘胶短纤价格的连续创出新高，吉林化纤（000420）的股价亦将出现类似山东海龙般连续涨停的走势！在大牛市格局中，行业产品涨价给市场带来的暴利机会极为引人关注，抓住这一点会使投资者在牛市中获得更大的利润。最近一段时间以来，鑫富药业（002019）和广济药业（000952）等上市公司正是由于其主导产品的价格出现大幅上涨，从而导致其二级市场股价出现大幅飙升。而纺织行业亦不例外，此前氨纶领域的相关上市公司如华峰氨纶（002064）和舒卡股份（000584），就是因为主导产品氨纶的价格大涨而使得其股价自今年年初以来都翻了好几倍！而尤其值得关注的是，纺织领域中除了氨纶的价格自去年以来出现了大幅上涨的过程之外，粘胶领域也有同样的情况，当然，其中粘胶短纤的价格涨势更为突出。

　　据了解，由于国内外对粘胶短纤需求的逐渐放大，如2006年粘胶短纤出口加大达到历史最高水平，纺纱中粘胶短纤用量占比也逐年提高。而今年以来，在粘胶短纤出口数量大增的同时，纺纱中粘胶短纤的比例也进一步提高，需求的旺盛，直接导致了粘胶纤短供货紧张、库存短缺和产品价格的上涨。根据相关的数据显示，粘胶行业去年以不到整个纺织行业8%的产量比重，实现利润占到了总利润的近1/3。

　　关健在于，目前粘胶短纤的价格依然处于暴涨之中。近几日，在新乡化纤等几家大厂带动下，国内粘胶短纤价格再次上调，据悉，目前市场上1.5D*38mm规格普通粘胶短纤较高报价已突破2万元／吨关口，报至20600元／吨左右，而市场主流价格也攀升至19400-19600元／吨左右，普遍有300-500元／吨上涨，主流价格在19400元／吨。此前，在今年3、4两个月的时间里，粘胶短纤的市场平均价上涨3000元／吨，其中3月份上涨750元／吨，4月份涨2350元／吨，相比于1-2月两个月涨600元／吨，上涨速度明显加快。市场均价在4月30日达到18450元，比年初高26%，而目前市场最高价更是已经冲高超过20000元／吨的大关。

　　值得高度关注的是，在粘胶短纤价格持续回升并突然高涨的同时，其主要原料棉浆粕价格继去年12月以来持续保持平稳，因此，粘胶短纤企业在今年上半年的盈利状况将进一步大幅提升，事实上，这类企业像新乡化纤（000949）、吉林化纤（000420）等品种在今年一季度的业绩就出现了暴增，并且均已预告今年上半年业绩将大幅增长，而从目前的情况来看，该板块今年上半年业绩的增幅将更加超出市场的预期。

　　应该说，山东海龙（000677）、新乡化纤（000949）、吉林化纤（000420）是国内粘胶短纤领域的三大龙头品种。目前来看吉林化纤（000420）更值得关注，毕竟前两者股价涨幅均已较大，而吉林化纤仍未充分表现。

　　吉林化纤（000420）作为我国最大的粘胶纤维和腈纶纤维生产基地，目前公司的粘胶长纤年生产能力为22000吨，粘胶短纤的年生产能力为55000吨，具有较强的市场竞争力和较大的市场份额。而公司投资4.1亿元建设的粘胶长丝系统总体改造项目，又将使公司长丝产品的质量有飞跃性的提高。前不久公司预计2007年中期业绩将同比增长250%-300%，这是公司受益粘胶纤维暴涨的最好说明。

　　中国第一纺织网14日的《楚人观察》认为，吉林化纤（000420）有两大看点：一是股价仍处于低位，刚刚10元出头。毕竟，在山东海龙、吉林化纤、新乡化纤三大龙头中，只有吉林化纤的股价明显较低，还不到11元，而山东海龙、新乡化纤的股价都在15元附近，甚至粘胶领域中业绩一般的南京化纤（600889）、保定天鹅（000687）、湖北金环（000615）的股价也都已过了11元。由此看来，吉林化纤（000420）短期股价向上的空间非常可观；二是吉林化纤（000420）的技术含量最高。吉林化纤的产品规格全，质量好，报价高。目前粘胶短纤的市场报价已突破20000元／吨，创历史新高。而且5月中旬，吉林化纤占70%的中外合资吉林艾卡粘胶纤维有限公司年产5000吨粘胶长丝的生产线将投产，这无疑是锦上添花！因为，粘胶长丝的价格自去年以来的涨幅也非常之可观。

　　因此，我们认为，在主要产品粘胶短纤的价格突破2万元／吨的大关之后，对比山东海龙（000677）的连续涨停，吉林化纤（000420）目前的股价显得明显低估！也就是说，随着主要产品粘胶短纤价格的连续创出新高，吉林化纤（000420）的股价亦将出现类似山东海龙般连续涨停的走势！