美棉营销专家一周点评(07年5月11日-5月17日)

　　棉花市场再次以它的嬗变戏弄了我们，本周最终确立了一个底部。价格出现一系列大幅振荡，市场跌入低谷，随后，又以旺盛的精力快速反弹超过200点。这样的走势暗示，市场已经找到底部，这种情况很可能为老棉花7月合约找到了一个底部。但是，近期出口销售和装运数量减少，而期棉交易价格区间在47-48美分，这一现象令人担忧。毫无疑问，我们正在探索老棉花价格的行情。47美分似乎是一个低点。但，如果价格继续下行，误差不会超过2美分。

　　新棉合约呈现另一种局面。正如我们上周探讨的，12月合约价格必定随着7月合约的到期而掉头向下。12月是否实际跌至7月低点附近，将视供量和需求两方面的因素而定。当然，老棉花结转量依然是价格的沉重负担。中国按照当前的速度买入美棉不足以把12月合约价格推高。如果12月期棉要在需求面找到支持能量的话，美国出口销售必须大大提高。此外，美国农业部预计美国出口在1325万包，但这个预计现在看来似乎更接近“希望”，而不是实际情况。

　　如果出口销售增加而市场价格并没有被拉高，那么，多头唯一的希望只能放在2007年产量预期下调。我已经反复提到，大自然将决定价格走势，也就是说，我并不预期中国会在本市场年度剩余时间大幅提高对美棉的采购。随着美国和北半球的棉花刚刚播种入土或者刚刚开始播种，现在判断产量规模还为时太早。此外，棉花种植工作还要持续一个月。作物长势正常甚至略高于正常，将会对短线价格提供支持。不过，如果作物长势低于正常，那么从长线看，市场将被小幅推高。

　　2007-08世界结转库存预期减少大约400万包，但现在，以及2007历年的剩余时间里，市场的注意力集中一个事实之上，即2007-08年的结转量依然大于500万包。因此，如果没有出现天灾对产量造成损害的话，12月合约最终很难突破55-58美分。

　　2008历年将呈现一个完全不同的局面，因为2007年棉花种植土地被饲粮挤占，2008-09年很可能继续被饲粮挤占。不过，商品市场的属性就是不稳定。因此，12月将随着一年时间的展开而上下摆动。

　　正如我上周所提出的，治愈当前低价的途径是让价格在低位再徘徊几个月。