棉市行情已经找到底部 6月将蓄势盘整待突破

　　内 容 摘 要

　　总体来看，5月份国内外棉花市场已找到底部，6月份有可能震荡上扬。

　　基本面上，中国贸易团月底访美签订了36万吨美棉，在一定程度上减缓了美棉的出口压力，使得美棉期价再50美分处站稳。但由于后期的进口棉供给充足，近期国内棉价表现得要弱一些，9月合约突破14000的信心明显不足，若期价能突破14000，可适当做多。技术面上，从709合约的走势看：短中期均线在下方形成较强支撑，同时考虑到美棉的偏强走势，预计短期内郑棉将蓄势盘整，等待突破。

　　一、 本月行情回顾

　　本月国内行情回顾

　　5月份，国内期棉仓位已向远月合约移 动，9月合约已成主力合约，在5月份已筑底成功，平且已找到底部，最低为13360元，最高涨至14015元，持仓量月底增至21160手。后期由于进口棉供给充足，国内棉价表现得要弱一些，9月合约突破14000的信心明显不足。

　　5月，NYBOT棉花期价处于单边上涨行情，棉价已经找到底部，最低跌到46美分，最高价位最高涨至51.21美分。5月底由于中国贸易团访美签订了36万吨美棉，在一定程度上减缓了美棉的出口压力，使得美棉期价再50美分处站稳。

　　二、 基本面因素分析

　　基本面

　　1、 据美国农业部5月预计，2007/08年度全球棉花产量、年末库存下调，棉花用量上调；中国产量和进口量上调

　　USDA5月报告首次对2007/08年度全球棉花供需情况进行了预测。把2007-08年产量下调至2525.6万吨，2006-2007年产量上调至2548.5万吨，同时，期末库存下调至1104.1万吨。

　　由于 USDA 把2005年8月的年初库存提高，因此，2006-07年世界结转库存上调至1206.4万吨。世界棉花用量上调至2765.1万吨，高于2006-07年的2659.8万吨。中国纺织工业的发展是刺激棉花消费量扩大的主要原因。中国是美棉的第一大买家，是世界最大的棉花进口国家，中国2007-08年产量小幅上调至675万吨，相比之下，2006-07年为673万吨。2007-08年进口上调至370万吨，今年是283万吨。

　　表1 美国农业部5月全球的棉花产量、年末库存、用量的比较(单位：万吨)

　　2、据美国农业部5月预计，2007/08年度棉花的产量、出口同比增加，年末库存同比减少

　　据美国农业部(USDA)2007年5月预计；美国2007/08年度棉花产量预估为1880万包，2006/07年度产量预估为2159万包，2005/06年度实际产量为2389万包。

　　美国2007/08年度棉花年末库存预估为640万包；2006/07年度年末库存预估为950万包；

　　2005/06年度实际年末库存为605万包。

　　美国2007/08年度棉花出口预估为1750万包；2006/07年度出口预估为1325万包；2005/06年度实际出口为1804万包。

　　表2 美国农业部5月棉花产量、年末库存、出口量的比较(单位：万包)

　　3、由于我国国内棉花丰收，近期进口棉花量明显减少，而美国和印度更是掀起了向我国出口棉花的相互竞争，所以导致美国近期棉花出口量和出口签约量也大幅下降

　　中国海关总署5月25日公布，在3月棉花进口量大幅回升之后，4月再度减少。4月中国棉花进口同比下降56.2%至214,550吨。1-4月棉花进口较去年同期下降55%至722,354吨。

　　美国农业部(USDA) 5月24日最新公布的棉花出口销售报告显示，截至5月17日当周，美国2006-07年度棉花净销售356,100包，2007-08年度棉花净销售35,400包。当周美国2006-07年度棉花出口装船361,400包。

　　而美国农业部美棉出口周报，5.11-5.17日美国共签约出口本年度陆地棉80785吨，较前一周增加22%，较近四周平均减少16%；装运81987吨，创下本年度记录，较前一周增加35%，较近四周平均增加18%。签约出口本年度皮马棉3107吨，装运7711吨。签约出口2007/08年度陆地棉8029吨、皮马棉499吨。当周中国签约进口本年度陆地棉26761吨，较前一周减少25%，占当周美本年度陆地棉签约量的33%，前一周为54%；装运32591吨，增加58%。签约进口本年度皮马棉2245吨，装运2336吨。

　　4、郑州棉花期货市场庞大的棉花仓单，在5月份连续几周出现下降，随着库存仓单的逐渐流出，后市期价的上涨压力将逐渐减轻

　　自去年下半年起，郑州棉花期货市场棉花仓单数量一直庞大，相对于郑州的棉花期货持仓而言，实盘比例一直持续高位。过高的实盘压力，使得郑棉的流动性出现了缩水，市场投机力量严重不足，价格也频频走低。

　　近日，由于棉花期货价格比现货价格低，随着现货升水的出现，郑州棉花仓单开始流出，棉花市场渐渐活跃。截至5月18日，郑州交易所的注册仓单数为4778张，连续第三周减少。

　　库存为5168张，连续第四周减少。随着库存仓单的逐渐流出，后市期价的上涨压力将逐渐减轻。

　　三、 基金持仓情况分析

　　5月，由于美国农业部调低2007/08年度全球的棉花产量和期末库存，又上调了全球棉花用量等利多因素，棉花期价从连续下跌的行情中反弹。根据cftc报告，截至5月22日这周，基金在棉花期货上增持多单1872手，同时减持空单16034手，净空单持仓由上周的25901手减到本周的7995手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的97742手增到100462手。

　　四、 结论

　　总体来看，5月份国内外棉花市场已找到底部，6月份有可能震荡上扬。基本面上，中　国贸易团月底访美签订了36万吨美棉，在一定程度上减缓了美棉的出口压力，使得美棉期价再50美分处站稳。但由于后期的进口棉供给充足，近期国内棉价表现得要弱一些，9月合约突破14000的信心明显不足，若期价能突破14000，可适当做多。技术面上，从709合约的走势看：短中期均线在下方形成较强支撑，同时考虑到美棉的偏强走势，预计短期内郑棉将蓄势盘整，等待突破。

　　中大期货 马秋燕