国储抛售棉价将向何方 可能越抛价格越高

　　进入6月份以来，由于国内棉花市场资源偏紧，国内外棉花价格联袂大涨。郑棉801合约从14000元/吨上涨到15450元/吨附近；美棉指数从52.88美分/磅上涨到69.22美分/磅。为保证市场供应，保持价格平稳运行，国家决定于7月16日开始向市场抛售30万吨储备棉。如果市场价格上涨过高，再根据市场情况增加供应数量。受此影响，郑棉801主力合约于7月16日当天上冲15475元/吨后就快速回落，截至18日最低下探14920元/吨，短短两个交易日下跌550元/吨。应该说国家调控市场供求本无可厚非，近几年国家屡次进行商品调控，其中包括最低价收购小麦的拍卖及国储糖的抛售，也确实起到了稳定市场价格的作用，但国储铜的事件却又让人心有余悸。那么，这次国储抛棉是能够如愿稳定市场价格还是会重蹈国储抛铜的覆辙呢？

　　首先我们来看看棉花市场的供求情况

　　1.美国农业部对2007/2008年度棉花形势最新预测显示，世界棉花消费量预期大大超过当年的新棉供应量，这是5年中首次出现这种情况。缺口预计在700万包左右，创下2002年以来的最大供需缺口。

　　2007/2008年度，世界棉花消费量预期扩大480万包，至1.271亿包。2007/2008年度新棉供应量(棉花产量加上未统计的棉花)预期减少150万包，至1.201亿包。2007/2008年度新棉供量减少的主要原因是美国产量预期减少410万包。中国和印度新棉货源预期分别较2006/2007年度提高大约100万包。从2003/2004年度以来，世界棉花消费量就呈现稳定增长趋势，原因是世界人口收入和服装消费稳定提高，而自2004/2005年度以来，新棉花供量却没有增加。

　　2.2007/2008年度世界棉花库存紧张，全球新花供量紧张，而消费量增长持续强劲。年初库存高于上年，主要原因是2006年美国库存加大，但2007/2008年度期末库存预期减少。相对消费量而言，中国之外的世界库存预期是10年中最低的。2007/2008年度世界期末库存预期为5080万包，较2006/2007年减少了650万包。

　　3.USDA数据显示，2007/2008年度中国消费缺口高达500万吨，由此，进口量将再次反弹。

　　从以上的数据可以明显看出，明年全球棉花供求偏紧，这从根本上奠定了棉花市场的牛市格局！

　　其次我们看看国储抛售30万吨棉花可能对市场的影响

　　我国最近几年的棉花消费量都在1000万吨以上，30万吨不过是国内纺织行业约10天的消费量。按照惯例，每年下半年都是棉花需求的旺季，纺织企业开工率较高，棉花的需求量加大。预计2007年6月纱产量能达到150万吨左右，由此推算6月国内棉花消费在99万吨左右，因此30万吨的国储棉对于市场而言不过是杯水车薪。如果后市棉花价格继续一路走高，国家是否会继续抛售呢？又会对市场产生什么影响？

　　根据已公开发布的消息来看，目前国家可供调配的储备棉资源有限。从2003年开始国家有过几次收储和抛储，但收的少，抛的多。如果按照目前可以知道的信息看，国家储备是在减少的。

　　近三年来国家公开收储主要有下面四次，这四次累计收储数量大概在75万吨左右：

　　1.2004年8月，国家收储将近10万吨2003年产的棉花，收储价格多以13100元/吨的最高限价成交。这批棉花在7月16日已抛出，底价是13000元/吨。

　　2.2004年11月9日至2005年2月17日国家收储了2004年产棉花，底价是11500-12500元/吨，但由于后期棉价上涨，市场价格远高于收储最高限价，国家累计收储3.17万吨后不了了之。

　　3.2005/2006年度中储棉进口大约30万吨外棉作为储备棉。

　　4.2006年12月26日至2007年1月17日国家收储了2006年生产的30万吨新疆棉，最高限价是12700元/吨。

　　近三年来国家公开抛储主要有下面三次，这三次累计抛储量估计有95万吨：

　　1.2003年为填补国内缺口，国家抛售老商品棉将近60万吨。

　　2.2006年8月至9月竞卖4.5万吨老商品棉，12月份再次竞卖一批老商品棉，数量未知。

　　3.2007年7月16日抛售储备棉累计30万吨。

　　从国家现有可调控资源看，还有2006年进口的30万吨外棉和2007年收储的30万吨新疆棉可以利用，累计数量在60万吨左右。国家还剩多少老商品棉目前尚未可知，但棉花品质可能难达到企业要求。

　　前期国家最低价收购小麦的拍卖和国储糖的抛售能够起到稳定市场价格的作用，那是因为在我国小麦和白糖基本能够自给自足。而国储抛铜却遭到围剿，是因为我们大量的铜需要靠进口来满足，这才是最根本的原因。

　　综上可以看出，目前国家手中棉花资源有限，可调控的空间不大。况且作为国家储备来说，一般的储备量应该至少能够满足一年的供需缺口，也就是说我国的国家储备棉应该不少于350万吨，这样才能在出现异常情况下满足当年市场需求。而事实是我们的储备棉远远少于这个数！国家却选择了在棉价低位振荡了三年刚开始突破的时候抛储，这样很容易受国际基金围剿，毕竟抛出去的棉花是要在将来买回来补库的！个人认为，国储抛棉很可能重蹈国储抛铜的覆辙。

　　最后我们再来看看一些基本面数据

　　1.交易所仓单。截至7月20日，郑商所棉花仓单为1516张，已经是连续第10周减少了，价格也随之大幅上扬。仓单的减少有效减轻了场内做多资金的压力。

　　2.现货价格：从下图可以明显看出，这轮期价的上涨是伴随着现货价格的大幅走高的，具有现货背景支持。

　　3.CFTC基金持仓情况：截至7月10日，美国CFTC基金净多持仓达到48318手，已经是连续6周大幅增加，说明基金对于后市相当乐观，价格有望进一步走高。

　　综上所述，全球棉花供求偏紧从根本上奠定了棉花的牛市格局！俗话说：横有多长，竖就有多高！美棉在长达三年的低位整理后终于选择了向上突破，未来上涨空间不可轻视！而国储为了稳定市场价格而抛储本无可厚非，只可惜手中资源有限，而供需缺口却太大。个人认为，后市棉花市场可能会出现国储越抛价格越高的情况，成为国储抛铜的又一个翻版！