快涨慢盘　美元对人民币汇率年底或见7.41

　　升值过程：加速———放缓———再加速

　　美元对人民币汇率自年初的7.8051下跌到8月底的7.5450，下跌2601个点，跌幅达3.33%。

　　期间，我们可以发现有三个特点，一是人民币汇率仍然呈现出强烈的升值态势；二是显示出加速———放缓———再加速的升值过程，人民币在年初加速升值，然后在之后的三个月里升值比较缓慢，随后进入5月份，人民币汇率呈现加速升值的趋势，在5月至7月三个月里升值近1600点；三是美元/人民币汇率形态不再呈现明显的单边趋势，在8月份曾经出现了大幅的回调，回调幅度达400余点。

　　多种因素促人民币维持强势

　　2007年人民币汇率的强势表现，是多种因素综合作用影响的结果。不过，虽然升值速度较快，但仍充分体现了人民币汇率改革“主动性、可控性和渐进性”的原则。

　　首先，人民币对美元升值趋势根本体现了供求关系。由于我国经济仍是出口导向，而且全球制造业在向我国转移，因此贸易顺差仍然高居不下，导致国内的美元供给仍然过剩，数据显示美元对人民币在目前的价位上还未达到均衡水平。

　　其次，监管当局所采取的外币“严进宽出”政策还未达到理想效果，外汇储备继续维持高速增长势头，也维持了美元将继续下跌的市场预期。可以说，只要我国外汇储备的增长势头不减，人民币升值预期也会一直存在。

　　再次，美国经济正趋于放缓，加之最近次级债危机对美国经济也产生一定的负面影响，美元料将比较疲弱，进而助长人民币汇率。

　　最后，影响人民币的外部因素依然存在。次级债危机的影响逐渐散去时，美国的政治影响将会接踵而来，人民币的升值也会加快。

　　料今明两年每年升幅约5%

　　从我国目前的经济现状看，国民经济仍然保持高速发展，由于通胀高企，预计央行将继续实行紧缩性货币政策，以贸易盈余为主的经常账户盈余将持续增长，这些都对人民币形成升值压力。由于美国经济有所放缓，很可能处于经济周期的下降阶段，兼之由于次级债危机的影响，美联储的加息周期已经见顶，且很可能从今年开始降息，美元总体会表现得比较疲弱。

　　综合来看，我们预测人民币对美元在今明两年将继续维持升值趋势，预计每年的升值幅度约为5%，今年年底或见7.41。升值的方式很可能是人民币汇率在短时间内以较快速度升值，随后在较长的时间里进行盘整，然后再加速升值。