存款准备金率已成央行“常态”调控手段

　　中国人民银行6日宣布，决定从2007年9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。据悉，这已是央行年内第7次上调存款准备金率，次数之多创历史之最。

　　对此，大多数业内专家认为，尽管已是年内第七次，但此次上调并不会对股市产生大的影响。考虑到流动性充裕仍将持续，央行的紧缩性货币政策还远远没有结束。

　　已成央行“常态”手段

　　动用存款准备金率，在以往一般被视为货币调控的“猛药”。不过，从去年开始，面对银行体系不断增长的流动性，央行如今频繁上调存款准备金率进行调控已渐成常态。

　　昨日，在大盘蓝筹的强劲飙升带动下，上证综指一举突破5400点大关，并最终报收5393.66点，上涨82.94点，涨幅1.56%，再度创下历史新高。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，央行在此时点选择再次出手，间接反映监管层的一个想法，即希望市场的上涨更为理性。但是他同时指出，由于对资金收紧的幅度有限，并且市场资金充裕，此次上调存款准备金率对股市的影响不大。

　　针对本次存款准备金率的上调，天相投资顾问石磊指出，此次上调和上次基本一样，还是为了防止经济过热而实行的政府宏观调控手段。目的在于抑制流动性过剩，而准备金率的调高对股市没有太多影响。

　　国家统计局数据显示，今年第二季度，国内生产总值同比增长11.9%，季度增速创近10年来的新高；居民消费价格指数(CPI)7月份上涨达到5.6%。而根据近日各大机构陆续公布的预测报告，8月份CPI增速很可能超过7月。

　　此外，经济发展所呈现出的外汇储备过多、外贸顺差过大和投资增长过快(即“三过”)态势也十分明显。

　　上调准备金率，银行受的影响无疑最大，那么银行业绩是否会受到影响？招商证券分析师罗毅认为，由于目前超储率还是很高，上调准备金率对银行不会有什么影响，他表示继续看好银行股。

　　紧缩货币政策或有后手

　　截至目前为止，8月份的一系列敏感数据仍未正式对外公布。但分析人士指出，央行再次上调存款准备金率可能是针对8月数据打“提前量”。

　　石磊认为，8月份数据即将出台，预计CPI涨幅会达到或者超过6%，这将使央行面临加息与上调存款准备金率的双重选择，提前上调存款准备金率是出于政策错开的考虑。

　　即便如此，专家指出，央行仍有进一步上调存款准备金率的可能，同时也不排除近期加息的可能性。

　　诸建芳认为，尽管12.5%的存款准备金率已经接近历史高点，但并不意味着它已经到了临界状态，不排除央行继续上调存款准备金率至13%以上的可能。他同时指出，下周起将陆续公布8月份宏观经济运行，数据预计偏高，加息随时有可能出台。至于加息次数，诸建芳预测是到年底前，加息1-2次。

　　近日，央行在公开市场操作中首次以“特别国债”作为抵押券，招标发售人民币100亿元6个月期正回购协议。业内人士指出，此举意味着央行正式动用“特别国债”这个工具，来缓解国内流动性过剩的压力。

　　安信证券首席经济学家高善文则认为，央行还会继续采取汇率、利率等调控手段来抑制流动性过剩和物价上涨的势头。此外，经济政策配合也至关重要，“如调整要素价格，进一步落实出口退税、有效的控制投资等，这些都是重要的措施。”