人民币对外升值对内贬值 专家称风险防范更紧迫

　　9月13日，人民币兑美元汇率中间价再破7.52关口，以7.5169创下汇改以来新高，继9月10日突破7.53关口之后，今年人民币汇率创出的第59个新高，前一交易日，人民币汇率中间价报7.5263。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已接近7.9%。而在人民币对外持续升值的情况下，对内则出现贬值的现象。国家统计局的数据显示，8月份全国CPI上升6.5%，为今年月度最高涨幅，连续4个月创出新高。1至8月CPI累计上涨3.9%。

　　9月13日银行间外汇市场美元等交易货币兑人民币汇率的中间价，据《中国产经新闻》记者了解为：1美元兑人民币7.5169元，1欧元兑人民币10.4421元，100日元兑人民币6.5727元，1港元兑人民币0.96489元，1英镑兑人民币15.2428元。

　　对于人民币汇改以来的升值趋势，中国农业银行总行高级研究员何志成表示，人民币在两年的时间内已经(兑美元)升值了10%左右，而人民币的国内购买力却贬值了5%以上，如果以房产来衡量，则贬值了40%左右。另外，除了兑美元以外，人民币在一年左右的时间里，对欧系货币贬值了3%，对商品货币(澳元、加元)贬值了5%左右。在5年的时间里，人民币跟着美元跌了10%左右，不但没有升值，还贬值了。

　　抑制贸易盈余的扩大是宏观调控的主要任务

　　世界银行9月12日发布的最新《中国经济季报》指出，鉴于对高通货膨胀率、快速的经济增长以及过度的贸易盈余的担心，汇率升值已经变得更为迫切。不管汇率升值速度如何，加大汇率的弹性以及强化外汇监管将会抑制资本流入，尤其是短期资本流入。

　　报告同时认为，贸易盈余的扩大不仅引起国际间的贸易摩擦，而且增加了国内市场的流动性，使得货币条件宽松，并且造成了资产价格上涨的压力。因此，报告主要执笔人、世行驻中国代表处高级经济学家认为：“当前，中国宏观经济调整的主要任务仍然是抑制贸易盈余的扩大。”

　　我国外贸交易经常项目和资本项目持续双顺差。1994年至2006年期间，除了1998年由于受到亚洲金融危机的影响，资本项目出现63.2亿美元的逆差外，其余年份经常项目和资本项目均出现顺差，且顺差额逐年增加。经常项目顺差从2001年的174.05亿美元增加到2005年的1608.18亿美元，2006年又增加到2498.66亿美元。同期，资本项目顺差分别为348.29亿美元、588.62亿美元和100.37亿美元。

　　同时，我国国际收支呈现持续的顺差式不平衡，且矛盾日益突出。在经常项目和资本项目双顺差的推动下，我国国际收支顺差从2001年的522.34亿美元，占GDP3.94%，增加到2005年的2196.80亿美元，占GDP10.05%，2006年又增加到2599.03亿美元。截止到2007年6月末，国家外汇储备13362亿美元，同比增长41.6%，仅2007年上半年，国家外汇储备就增加2663亿美元，超过2006年全年外汇储备增加额。这表示，国际收支不平衡的矛盾并没有缓和，不平衡的矛盾仍将持续。

　　汇率风险的管理和防范更加紧迫

　　人民币升值预期和人民币价格低廉导致国际资本涌流中国，在经济繁荣的背后，潜藏巨大的流动性和风险性，人民币对外升值，对内贬值的双向副作用不可忽视。人民币大幅升值与人民币超低利率双向作用下，已引发各种经济问题。一方面，国内经济结构的失衡和内需的不足；而另一方面长期超低利率又创造了大量的流动性，这些过剩资金通过各种途径流向股市和房地产市场，造成资产价格的大幅度上涨。并伴随着外贸顺差的扩大，净出口对国民经济增长的贡献率已超过35%，这说明外需的刺激是拉动我国出口的重要原因。

　　从内部看，中国经济的长期快速增长使得周期性风险潜在积累，产能过剩、流动性过剩、信贷增长较快、外贸增长较快、资产价格高企等“过热”现象的存在给物价稳定带来了较大冲击，导致人民币对内贬值。从外部看，通货膨胀带来的对内贬值构成了对外贬值的动力之一，但这并不是构成人民币对外汇率这一“双边货币比价”币值变化的惟一动力，因为人民币还面临着对外升值的一系列动力，比如实际汇率在汇改过程中向均衡汇率的趋近，中国经济处于上行阶段与主要西方国家走进下行阶段的周期性对比，中国央行货币政策制定和执行稳健紧缩与主要西方国家潜在放松的风格对比等。

　　国家外汇管理局副局长邓先宏在中国外汇论坛上表示，随着汇率形成机制的逐步完善，人民币汇率弹性不断强大，这在增强市场资源配置能力的同时，也增大了汇率风险，对其进行管理和防范显得更加紧迫。目前中国正处于人均国内生产总值从1000美元升至3000美元的经济起飞阶段，同时也是全面建设小康社会的关键时期，针对国际收支不平衡这一突出问题，今后一段时期，中国将继续深化外汇管理体制改革，进一步完善人民币汇率形成机制，发展外汇市场、改进外汇管理，充分利用国内外两个市场、两种资源，促进内外经济协调均衡发展。