中美利差从3%缩至1.38%　利差对汇率影响较小

　　随着央行年内第五次加息，中美利差再度缩小。而如果恰如市场普遍预期的，美联储在18日宣布降息，中美利差空间将进一步缩窄，人民币将承受更大的升值压力。但分析人士指出，目前影响人民币汇率走势的主要因素仍是国际市场美元的走势，中美利差的影响则相对较小。

　　自美联储去年6月底停止加息以来，我国央行持续的加息行为导致中美利差空间不断缩小。在今年我国央行连续五次加息后，目前我国1年期存款基准利率已达到了3.87%，与美国联邦基准利率5.25%的水平之间仅相差138个基点。而在去年8月份我国上调存款利率之前，中美基准利率一直保持着3%的利差空间。

　　分析人士指出，此前央行为减轻人民币升值压力而将利率维持在较低水平上，但事实证明在中国经济高速增长，资产价格上涨的形势下，维持低利率并不会减轻人民币升值压力，反而加剧了国内流动性过剩的情况，央行货币政策也有所转向。

　　“从历史上看，中国的货币政策也主要针对调控国内经济的均衡，并没有呈现出与美国货币政策之间的某种一致性。”兴业银行宏观分析师鲁政委曾表示。

　　从国内外汇市场的反应看，每次加息并未导致人民币汇率随之走高，有时人民币汇率反而有所下跌，表明加息对于市场的影响较为微弱。

　　一股份制银行交易员表示，人民币市场汇率主要受到中间价的引导，而中间价一般与国际市场汇率走势密切相关，对于国内货币政策的反应则相对较小。此外，由于中国资本项目仍未放开，国际间资本流动受限，利率对于汇率的传导机制也并不顺畅。

　　近期人民币呈现出的加速升值态势也主要受到了国际市场美元大幅下跌的影响。

　　上周，受到美国非农就业经济数据大大低于预期等因素的影响，市场对于美联储降息的预期进一步增强，国际市场美元大幅下跌，美元指数一度触及15年来的低点。受此影响，人民币兑美元中间价在上周接连突破了7.54、7.53、7.52的关口，连连创下历史新高。上周五，人民币兑美元中间价为7.5222，较前日有所回调。

　　分析人士指出，如果国际市场美元继续走低，将可能推动人民币进一步升值。而这还取决于下周美联储的利率决策以及其措辞间可能暗示的美联储进一步的政策取向。