纺织行业：繁荣背后有因 后续关注四类个股

　　在内外部压力之下，07年上半年纺织行业整体依然运行良好，行业效益快速增长，固定资产投资增速保持高位，出口保持较快增长，内需对纺织行业的拉动作用日益增强。

　　数据分析显示，07年中期行业效益的高速增长更多地来自于企业数量扩张、企业个体的多元化投资、期间费用的有效控制和化纤子行业的全面复苏，因而持续性不强。而行业投资的持续高位运行，特别是投资增速仍然高于出口增速和国内服装零售额的增速，将对行业后续的发展将会产生一定的供给压力。

　　纺织服装行业上市公司07年中报显示，主营收入和净利润同比分别增长了16.68%和71.81%。净利润增幅大大超过收入增速的主要原因在于投资收益的迅猛增长。子行业内上市公司的经营出现有一定的两极分化迹象。一些以出口加工为主导业务的公司受行业系统性风险主营毛利率明显下降，而一批以内销为主、长期致力于品牌和渠道建设或在某一细分领域具有独特优势的上市公司主营毛利率同比仍保持了良好的增长势头。

　　化纤子行业上市公司07年中报显示，受惠于主要产品价格复苏和销量增加，全行业盈利呈现报复性上涨。主营收入和净利润同比分别增加了22.11%和237.67%。子行业内的龙头公司由于在规模、品牌和成本费用等方面的优势，因而能充分分享行业复苏带来的盈利增长机会。

　　07年上半年在大盘整体上涨的过程中，大纺织板块在中期业绩快速增长、参股题材概念和原先估值洼地效应等因素推动之下，其整体涨幅远远超过大盘。

　　我们认为在行业与大盘共舞的喧嚣过后，未来的投资还是要回归行业内公司的基本面。我们建议重点关注四类企业——内销为主(或逐步转为内销)的品牌企业、细分行业的龙头、技术创新型企业和“大集团、小公司”类企业。