美联储降息考验央行调控 中国加息将至尽头?

　　分析人士认为，美联储降息可能导致中国加息进程出现拐点

　　美国东部时间9月18日下午2∶15，金融市场迎来了期盼已久的消息：美联储宣布降息50个基点至4.75%，同时将再贴现率再降50个基点，至5.25%。这是一次非同寻常的降息，尽管事前市场已经广泛预期美联储将会降息，但其激进的幅度还是超出大多数人的预期，而且这也是2003年以来美联储货币政策的拐点。过去4年来，美联储已连续17次加息0.25个百分点。

　　数小时后，日本央行昨日上午决定维持基准利率不变，与市场预期一致。日本央行在月报中指出，央行维持先前对日本经济的评估结果，认为尽管日本房产市场投资萎缩，但日本经济仍适度扩张，并有可能保持这种趋势。日本央行行长福井俊彦昨日表示，因美国经济增长下行风险进一步扩大，全球经济增长的不确定性增加。

　　降息是“纯粹的疯狂行为”？

　　美联储在会后发表的声明中称，尽管上半年美国经济温和增长，但信贷紧缩有使美国住房市场调整加剧并抑制经济增长的可能。美联储此次减息，就是为了预先消除这些负面影响，帮助美国经济走出金融市场震荡，继续保持适度增长。

　　上月初次贷危机全面爆发后，美联储迅速采取“救市”行动，先后向金融系统注资约1400亿美元，防止信贷危机恶化。此外，美联储还在8月17日果断将贴现率下调0.5个百分点。但市场普遍期待美联储采取更强有力的措施，控制金融市场动荡，包括降低联邦基金利率。

　　此次降息令市场为之兴奋。9月18日，纽约股市三大股指如脱缰野马直线上升，其中道琼斯指数上涨超过330点，创近5年来最大单日涨幅；昨日上午亚洲股市也大幅上扬，其中东京股市涨幅一度超过570点，两周来首次升至16300点高位。

　　部分经济学家却持反对态度。美国著名经济学家、千禧波投资公司总裁约翰·墨登认为，降息的确能对美国经济产生正面影响，但并不能化解次贷问题，因为其根源在于信用而非流动性。美国投资大师吉姆·罗杰斯更是激烈地认为，美联储降息将是“纯粹的疯狂行为”，因为降息之后，美国将面临债券对外资吸引力下降、美元汇率继续走低导致进口成本增加以及通胀压力上升等新问题。

　　10月可能再降息25个基点

　　美联储在声明中指出，自上月7日美联储例会以来，金融市场的发展使美国经济前景变得更加不确定。美联储将继续对影响美国经济前景的各种要素进行评估，并在必要时采取行动确保价格稳定，以实现经济可持续发展。

　　近期公布的一系列数据也为经济的不确定性提供佐证。本月初公布的美国就业报告显示，8月美国非农业部门就业岗位减少4000个，为4年来首次下降。

　　原先较为乐观的美联储也对未来经济走势采取了更为审慎的态度。美联储3位高级官员认为，美国住房抵押贷款领域的危机已开始威胁整体经济健康发展。

　　根据美国劳工部报告，美国批发价格在上月下降1.4%，为10个月来最大降幅，远远大于市场所预料的0.3%。分析人士认为，由于通胀压力减小，美联储目前有再降息的余地。

　　中金公司最新研究报告预计，美联储将在今年多次降息，下一次可能在10月，25个基点的可能性要比50个基点大。由于这次降息已在市场预期之内，因此影响将较为有限。不过，积极的货币政策将降低经济陷入衰退的可能性。报告指出，除非次贷危机进一步恶化，否则美国经济可以避免衰退，这将降低中国对美国出口量大幅下降的风险。

　　中国加息将至尽头？

　　作为最重要的金融和资本市场，美国经济在全球可谓“牵一发动全身”。美联储降息消息传出后，国内部分券商昨日纷纷发布研究报告，认为美联储降息可能导致中国加息进程到了尽头。

　　国泰君安报告称，美联储降息周期的启动使得我国利率面临极大的下行压力。报告认为，自2005年以来，央票利率与联邦基金利率一直保持联动，如今美国已经步入降息周期，央行加息也将同时终结。而为了控制国内流动性过剩及火热的通胀，未来正是转向加速升值的良机。

　　光大证券报告指出，为了防止外资的大量流入，央行将维持目前人民币和美元之间的利差，美联储的降息使国内货币市场利率缺乏上升的空间和动力。因此，在美联储降息的背景下，央行加息概率进一步降低。

　　中金公司报告称，由于美国货币政策放松、中国多次加息，可能吸引更多资金流入中国，从而进一步增加中国的外汇储备、增加央行控制通胀的负担，加大人民币升值的压力。申银万国也认为，美联储降息后美元的弱势，将刺激人民币对美元汇率再次突破重要关口，有助于降低从美进口商品的价格。美国经济的轻微衰退，也能抑制我国出口的急速增长，对国内实体经济起到一定的降温作用。