高盛：PPI落后CPI走势将持续

　　在工业品出厂价格(PPI)的上涨速度连续四年超过消费价格指数(CPI)之后，今年以来所公布PPI开始落后于CPI。高盛昨日发布报告表示，PPI落后CPI的走势将会持续。

　　高盛认为，关于今后CPI涨幅会放缓的猜测是错误的。在高盛看来，CPI与PPI走势的转变可能体现了人民币升值引起的相对价格的变化。人民币的升值使得相对价格和利润分布更有利于下游的非贸易品行业，而不是上游的贸易品行业。随着中国继续推动人民币升值并采取其他支持内需的政策，这种趋势的转变可能会持续下去。

　　高盛认为，凭借对资本和银行信贷的控制，中国的货币当局能够同时影响其汇率水平和国内的通货膨胀率。因此，名义汇率的提高可以带来实际汇率的升值，进而导致贸易品行业与非贸易品行业相对价格的变化。这种相对价格变化也带来了相对利润流向的改变，更有利于非贸易品行业。由于中国继续推动其名义汇率上升并采取其他支持内需的政策，非贸易品行业价格和利润的相对出色表现也可能会持续下去。在这种情况下，那些受益于国内需求的行业，尤其是消费品和金融服务业的投资价值显现了出来。