波司登首日上市表现低迷　全日仅涨3.96%

　　波司登昨天首日在港交所挂牌交易。开盘报3.85港元，随即快速冲高见3.86港元，但其后便一路回落，最终收市报3.41港元，较其3.28港元的招股价仅上涨3.96%。全日共成交8.63亿股，为公开发售部分的108.55%，反映市场交投活跃。

　　波司登是内地羽绒生产及销售商。本次波司登共发行19.88亿股，其中1.18亿股为旧股，招股价介乎2.56-3.28港元，最终以上限定价，公开发售部分录得超额认购68倍，1手中签率为40%，认购4手(8000股)始稳获1手。回拨机制启动，公开发售股份增至7.95亿股，占可供认购股数19.88亿股的40%。

　　波司登的上市保荐人是高盛和摩根士丹利，投资者当中更包括香港大亨李嘉诚、李兆基和郑裕彤。不过，分析师认为，这家羽绒服制造商以07财年26倍的市盈率定价，估值并不具备吸引力，特别是最近几年出现暖冬现象，更令其面临业绩风险。瑞士信贷称，2007年冬天的气候还不确定，2006年的冬季异常温暖，这严重侵蚀了波司登的利润率。

　　波司登主席兼行政总裁高德康表示，全球天气暖化，亦不会影响集团产品的销情，因为集团产品向休闲及时尚服装的方向发展，产品在设计上略为调整，可适应天气稍暖的环境；加上中国内地羽绒的普及率不高，仍有空间增长。

　　高德康同时指出，近几年羽绒原材料成本上涨，每年增幅超过20%；但随着原材料的供应量增加，成本上涨幅度会放缓至超过15%的水平。高德康表示仍满意今天的股价表现。

　　华富财经指出，因对库存进行了人民币2.57亿元的拨备，异常温暖的气候令库存大增，07财年波司登的毛利润率将下降至35.3%，而上年同期为38.2%。华富财经亦指出，竞争是另一重要风险，因中国的羽绒制衣行业面临十分激烈的竞争，且无明显的介入门槛。