期现价差过大　棉花期货上涨空间有限

　　近一个月来，郑州棉花日趋活跃，行情也一路向好，但昨日却一改原有走势而深幅下跌，主力合约805终场报收15275元，每吨大跌295元。尽管在国内现价不断提高，以及主产区连续阴雨天气的市场氛围下，棉价上涨呼声越来越高，但整体看来郑棉上涨的空间将有限。

　　其一，虽然现货价格上涨速度比较快，但较大的期现差使其对期货价格的支撑力有限。目前大部分地区皮棉价格都在13200元/吨附近，即使加上15元/吨的入库费、25元/吨的配合公检搬运费、15元/吨的整理费等各种费用支出，其与CF711价格相比仍要大约差500元/吨，而与CF805价格更有将近1000多元/吨的差额。

　　其二，近期持续的阴雨天气对棉花产出确实不利，但就目前而言人们似乎夸大了这一影响。实际上，国内棉花产量并无太大减少，难以对期价形成实质性支撑。据农业部市场分析人士认为，今年棉花生长前期虽然部分产区遭遇阴雨低温天气，棉苗发育迟缓，但预计种植面积和总产均较上年略增，且内在品质仅略差于上年，还将好于往年。此外，美国农业部(USDA)10月供需平衡预测也将2007/08年度中国产量由上月的707.6万吨调增至772.9万吨，而消费总量预计1197.5万吨，只较上月增加32.7万吨。

　　其三，虽然外棉报价不断提高，但中国对美棉的需求并没有真正拉动，纽棉上涨缺乏持续推动力。据USDA发布的美棉出口周报，9月14日到9月20日一周中国签约进口本年度陆地棉5307吨，较前一周减少58%，9月21日到10月4日两周中国签约棉花很少，10月5日到10月11日一周中国签约进口本年度陆地棉5194吨，都没有明显的增长。

　　最后，近日国内现价虽不断走强，但并没有得到下游纺织行业支撑，棉价上升空间有限。2007年10月10日到10月16日，棉纱市场基本处于淡市整理状态，棉布市场也继续回调整理，个别主要品种的价格小幅波动，整体销售量较上周略有缩小。因此在需求没有明显增加的情况下，棉价上涨缺乏基本面支撑。