经纬纺机：增长潜质巨大

　　得益于股票投资收益(利润贡献度达22%)，经纬纺机(0350)07年前9个月净利润同比增长10.5%至1.39亿元人民币(每股收益：0.23元)，销售收入同比增长4.6%至42.19亿人民币。收入增长的推动力来自销量的增长。

　　进口替代推动行业发展

　　由于纺织机械是得到政策支持的设备制造行业中16个重点领域之一，因此其产品将更具竞争力，而进口替代将推动该行业的迅猛发展。从现在到2010年，我们预计该行业的年均复合增长率将达到25%。我们认为在行业政策的大力支持下，08年起经纬纺机将实现高速增长，其中自动络筒机和蒸汽织机产品将表现最为突出。

　　母公司续注入优质资产

　　同时，经纬纺机还是其母公司─恒天集团主要的资本市场平台，恒天集团拥有像中国纺织机械进出口有限公司和郑州纺机一样的优质资产，而且这些资产可能在未来注入上市公司。因此，即使经纬纺机当前的盈利并不尽如人意，但其未来具有巨大的增长潜质。

　　由于当前的盈利水平低于我们之前的预测，因此我们将经纬纺机07、08、09年的每股收益分别下调21%、24%及26%至0.32元、0.41元和0.53元。基于H股20倍08年市盈率，A股30倍08年市盈率，我们的目标价分别由9.8港元和16.20元人民币下调至8.2港元(昨收4.81元)和12.3元人民币。我们维持对该股优于大市的评级。