持续宽幅震荡 为牛市行情画上“问号”？

　　昨日，上证指数大跌280.71点，从而在日K线图上形成了下降通道。如此就使得牛市阵营进一步分化，对后续走势的分歧渐渐加大。

　　莫名的下跌更恐怖？

　　对于昨日A股市场的下跌，投资者都会有一种莫名的恐慌，因为如果说周一的大跌是周边市场急挫引发的话，那么，昨日的大跌则难以找到相对准确的逻辑起点，毕竟中国石油发行的信息早已为市场所熟知，难以成为大盘急跌的诱因。同时，港股在昨日依然强势，恒生指数大涨520.96点，涨了1.78%。而且，公布的一系列统计数据显示，经济运行平稳，物价指数并未出乎市场的预期，央行的相关权威人士也表示需要观望一段时间再行决定是否加息。更何况，作为A股市场牛市基础的人民币汇率继周三突破7.50整数关口后，昨日再下一城，突破7.49的关口，再创汇改以来新高。

　　正因为如此，分析人士认为，如此的莫名下跌反而更为恐怖，因为大凡有原因的下跌，大家心里都有预期，调整下来，一旦大盘急跌的做空动能衰退的话，场外资金就会涌入，跌势就接近尾声，随之就有望反弹。但如果是没有原因的下跌，各路资金就不敢轻易加仓，而套牢筹码也会因为无因的下跌而更感到恐慌，最终割肉出局，导致大盘的抛压不断。另外,找不到原因的下跌，往往还隐含着机构资金的主动调仓，比如说因为估值的高企，而展开主动性的减持高估值品种，从而形成压力。这种操作策略对大盘的冲击力度更强，更为猛烈，所以，更让市场参与者感到恐怖。

　　牛市问号？

　　而正由于此，分析人士认为，在估值高企的背景下，昨日的无诱因的下跌可能是长线资金退出A股市场的信号，这将考验着A股市场的长期牛市趋势。所以，作为“5·30”行情以来的最大跌幅的出现，将为长期牛市行情是否终结画上一个大大的问号。

　　对此，笔者认为此观点尚待商榷，一是因为牛市行情的基础是否已发生根本性的变化？似乎还不能得出这样的结论，比如说人民币升值趋势依然强劲，尤其是在弱势美元的预期下，人民币的未来走势仍乐观，这不仅仅为人民币资产股注入强劲做多动力，而且还会带来更多的外汇占款资金，从而推动着A股市场的资金面依然充沛。再比如说上市公司业绩的高速增长预期也没有根本性的逆势，所以，大盘的牛市基础依然扎实。

　　二是因为从以往经验来看，不能因为一两个交易日或者数个交易日的宽幅震荡来作为一轮行情趋势的拐点，比如说在“5·30”行情以及在6月底7月初的行情中，大盘同样宽幅震荡，但由于牛市基础依然扎实，所以，上证指数随后展开了新一轮升势。而从全球其他股市的经验来看，在本币升值过程中，牛市行情也并非一帆风顺。所以，牛市行情中并不代表大盘不回落，牛市行情指的是长期上升趋势而不是数个交易日的走势，更不是一两个交易日的走势。因此，笔者认为，只要支撑A股市场的牛市基础存在，那么，就不要担心牛市的趋势因为数个交易日的震荡而改变。

　　不怕急跌怕阴跌

　　从以往牛市行情的经验来看，不怕急跌就怕阴跌，所以，每一次的急跌反而意味着牛市机会的来临，故昨日的急跌可能隐含着今日大盘的弹升走势。更何况，由于港股昨日走势平稳，其中地产指数暴涨2449.29点，涨幅达到7.46%，如此就隐含着港股资金对内地地产股的发展前景，所以，这极有可能刺激地产股在今日的走强，从而带动A股市场走高。

　　也就是说，在实际操作中，投资者可以继续关注人民币资产主线，尤其是地产股，或将成为今日大盘反弹的急先锋，其中龙头股的万科、金地集团、保利地产以及二线区域龙头的华发股份、栖霞建设等品种可以低吸持有。

　　渤海投资研究所秦洪