两项价格指数小幅回落 未来CPI增速或放缓

　　有观点认为7、8月份是年内CPI的顶峰，此后将走向回落

　　央行和统计局昨天分别公布了9月份企业商品价格指数(CGPI)和工业品出厂价格指数(PPI)变动情况。在9月份CPI出现小幅回落后，PPI同比上涨2.7%；CGPI同比上涨6.2%(8月份同比涨幅为6.5%)。根据价格传导机制，未来CPI涨幅可能放缓。但也有观点认为，几项价格数据走势并未出现反转，未来央行货币政策预期仍偏紧。

　　畜产品价格链出现回落

　　央行每月发布并编制CGPI，反映企业间集中交易的投资品和消费品的价格变动水平，与CPI一起能比较全面地描述了物价波动轨迹。据介绍，价格指数的传导路径是“PPI-CGPI-CPI”。

　　从昨日公布的CGPI数据看，此前一直处于涨幅前列的畜产品价格出现了快速下降。其中活猪价格较上月下降6.8%，鲜冻猪肉价格较上月下降5.7%。但较上年同期仍有超过6成的涨幅。此外，加工食品价格较上月下降0.3%，但仍较上年同期上升10.8%。

　　作为CPI走势的先行指标，尽管PPI工业价格指数8、9月份以来重现上升压力，特别是9月份数据显示，食品类价格上涨仍然较快，同比上涨8.2%，但比起8月份也出现了小幅回落。由此，传导到CPI的结果表现为食品价格上涨的速度在9月份有所下降。特别是肉禽及其制品价格上涨幅度有所降低。

　　四季度CPI或回落

　　在今年CPI上涨的众多因素中，最为重要的就是食品价格的上涨，尤其是猪肉价格的上涨。对于PPI、CGPI、CPI三项指标中均出现食品价格涨幅回落，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军的判断是：“CPI未来有可能走低，但主要还是看未来市场对于猪肉的需求如何。”

　　赵锡军认为，CGPI和CPI于9月份同时出现小幅回落，有很大的一部分原因是前期的宏观调控政策起到了一定作用。此外，也与进口了一定量猪肉有关。

　　尽管猪肉不是决定CPI走向的唯一因素，不过，已有多位人士判断，四季度CPI将回落。此前，中金公司研究部董事总经理研究部董事总经理邱劲预测，7、8月份将是年内CPI的顶峰，此后将开始回落。而央行行长周小川不久前也公开表示：“今年5月份以来，由于猪肉价格上涨，导致了物价上涨较快，这个现象并不见得是中期或者长期存在的。”他还预测，今年12月份CPI同比增速会出现明显下降。

　　央行货币政策预期仍偏紧

　　需要注意的是，国家统计局新闻发言人李晓超曾提醒说，由于基础并不牢固，因此未来居民消费价格仍存在着一定的压力。

　　有观点认为未来央行货币政策的预期仍偏紧。原因在于几项价格数据走势仍未现反转，依据在于：自8月份CGPI同比涨幅达6.5%，创下近3年来的新高之后，9月份该数据仍然在高位运行。另外，9月CPI虽小幅回落，但今年以来增长也一直较快，9月是CPI年内第二次出现回落的月份(今年4月份出现过一次回落)。而PPI在7月份回落至2.4%后，8、9月份又重新出现上涨。

　　赵锡军认为，年内再度加息以抑制通胀是很有可能的，但是时间不太好说。雷曼兄弟中国首席经济学家孙明春则预计，未来1-2周内，央行再次加息27个基点的可能性非常大。