实盘压力显现 郑棉随技术走弱

　　上周(10月22日—26日)，随着新花开始入库，郑棉市场多头信心受挫，主动性买盘下降，导致郑棉至高位回落。虽然一度放量增仓推动主力805合约再创7月16日以来新高至15660元/吨，但随后在短线多头平仓卖盘压力下，郑棉持续三日收阴下跌，805合约周中最低至15020元/吨，挑战15000元/吨整数强支撑位。上周五在主力空头回补买盘的支撑下收复部分失地，报收于15210元/吨，一周下跌275元/吨。但805合约持仓一周大幅下降24348手至96330手；总持仓下降32332手至130814手，总成交量增加60672手至408110手，可见多头主动平仓是棉价下行的主要原因。

　　据市场反映，由于皮棉上涨未能得到下游纺织企业的支持，同时由于棉籽价格开始回落，导致收购企业持谨慎态度。上周，新疆阿克苏地区2级39%衣分籽棉收购价格为6.2元/公斤左右，较一周前回落0.2元/公斤左右。总体市场多头气氛依旧浓厚，棉农和贸易商惜售心理依旧存在，在当前市场情况下，现货大幅回落的概率不大。截至上周，CNCotton B指数较前一周上涨73元/吨至13582元/吨，涨势已经放缓。由于上周郑棉大幅回落，期现基差大幅缩小。准现货711合约报收于13900元/吨，与CNCotton B指数基差缩小为-82元/吨(含400元贴水)，而三月期指标801合约与CNCotton B指数基差同样缩小348元/吨至1048元/吨。但从历史数据与图表来看，目前远期合约与现货的基差仍然偏大，而随着时间价值的丧失和库存压力的增加，郑棉继续回落的概率极大。因此虽然805合约止跌于15000元/吨并小幅反弹，但仍不可盲目乐观，如现货价格继续小幅回落，不排除郑棉有顺应技术指标破位下跌的可能。

　　截至上周，郑棉库存增加2320吨至3900吨，而有效预报继续增加13820吨至46880吨，有效预报与库存合计达到50780吨，而2006年同期仅为11080吨。由此可见，由于前期期现基差偏大，导致贸易商入库积极性大幅增加，巨量保值和套利卖盘正在转化为库存压力，提前入库严重挫伤了多头人气。虽然与19日相比，总持仓大幅减少至130814手，但按70%的空头持仓转为实际库存计算，最终交割量仍将达到22万余吨，虽低于上周的28万余吨，但仍非目前多头所能承受，因此随着库存压力的增加，预期郑棉有望继续向现货棉价靠拢。截至10月26日，前20位主力空头持有58673手空单，占总空单的89.70%；市场空单依旧高度集中，其中11家机构持有35553手净空单。前20名主力多头持有39706手多单，占65408手总多单的60.71 %，其中15家机构持有16586手净多单。从一周变化来看，虽然多头减仓引发了本轮回调，但主力空头逢低减仓迹象较为明显，部分空头转投多头阵营，显示市场对后市棉价仍较为乐观。由于空单高度集中利于操作，且拥有现货背景的空头基本处于不败之地，随着库存的增加，最终多头溃败概率极大，因此建议顺应技术指标谨慎看跌郑棉。

　　技术上，上周郑棉主力805合约大幅回落中阴报收，上周五棉价收于21日均线之下，短线的回调使均线的升势放缓。但棉价下跌使KD与MACD指标在强势区域形成空头下跌排列，且MACD指标绿柱继续增长，技术指标显示短期回调趋势有望延续，805合约有望再次挑战15000元/吨的整数支撑位。从数据来看主力多头在低位获利平仓迹象明显，15000元/吨整数支撑得到验证，因此在此支撑未破前，不可轻易增持空单，谨慎持有高位空头头寸为宜。如果此支撑失守，可少量增持空单，下行目标将至14500元/吨一线。在实盘压力未减，技术指标未转强前，不可轻易增持多头头寸，保持中期上涨短线回调思路不改。