纺织服装板块整体机会短期难现

　　低迷多日的纺织服装板块昨日突然发力走强，但分析人士认为，该板块昨日的上涨有较强的技术反弹意味。也就是说，从目前的估值和行业运行环境看，纺织服装行业的整体性投资机会尚未来临。

　　持续低迷迎来补涨

　　据Wind资讯统计，昨日申万纺织服装指数上涨了5.80%，涨幅居各行业指数前列。其中，华升股份、杉杉股份、丝绸股份、天山纺织等个股强势涨停，而仅有上海三毛一只股票出现下跌。分析人士认为，纺织服装板块昨日的集体走强主要有两方面原因：

　　一是前期股价持续低迷，在大盘回暖时出现技术性反弹要求。据Wind资讯统计，从10月8日到10月30日，上证指数上涨了6.21%，而申万纺织服装指数却逆势下跌了14.87%，在所有申万行业指数中，区间累计跌幅居第四位。值得注意的是，在该时间段还传出了欧盟配额取消这样的行业利好，但相关个股股价并未对此进行积极反应。因此，当昨日市场形成普涨格局时，纺织服装板块自然会出现较强烈的反弹要求。

　　二是受到行业内题材股拉动。在持续剧烈震荡后，市场“一九”现象有所缓解，昨日两市就仅有91只个股出现下跌。伴随“一九”格局缓解，题材股开始活跃，如反映题材股走向的申万活跃股指数近两个交易日就都有不错表现。纺织服装板块中的不少企业近两年都出现了不同程度的转型，相关个股也成为了切合目前市场热点的题材股。比如，昨日走强的丝绸股份就是如此。通过重组，公司剥离了盈利能力低下的纺织加工和贸易类资产，而置入了与中国东方丝绸市场区域相关的土地、商业地产、市场环境治理等资产，公司也借此具备了商业地产题材。又比如，海欣股份、天山纺织等个股都具备参股金融概念。昨日涨幅居前的纺织服装类个股，多数都属于题材股范畴。

　　整体机会尚需等待

　　但是，仅凭昨日的反弹，我们很难得出纺织服装板块已经迎来整体性机会的判断。事实上，该板块中期仍面临着不小的压力。

　　首先，机构投资者离场。基金等机构投资者是引导市场热点的主要力量，但从基金三季报看，纺织服装股被其大量减持。据天相投资统计，2007年三季度末，被基金重仓持有的纺织服装板块上市公司仅剩雅戈尔和瑞贝卡两家，而被剔除出重仓股名单的却多达5家，此外没有一只纺织服装股在三季度被基金增持。纺织服装股占基金净值比例也由二季度末的0.12%降低至三季度末的0.02%，行业配置比例显著降低。在机构投资者大幅减持的背景下，我们很难期待纺织服装板块短期内会出现整体性上涨机会。

　　其次，估值压力较大。据Wind统计，申万纺织服装板块2006年整体静态市盈率为68.54倍。虽然这一估值水平与其他行业板块相比甚至属于偏低的，但纺织服装行业属于稳定增长行业，既没有房地产、钢铁的强景气周期，也不具备显著的资产注入或整体上市机会，因此动态估值的下滑会较其他行业更为缓慢。也就是说，从PEG的角度看，纺织服装板块存在较大的估值压力。

　　第三，行业经营环境不佳。对于以外向型企业为主要构成的纺织服装行业而言，出口环境直接决定着行业的景气度。从这点看，行业正在经历寒冬。10月31日，美元兑人民币突破7.47关口，达到1美元兑7.4692元人民币。实际上，进入10月份以来，人民币对美元呈现加速升值趋势。对于多数以出口为主的纺织服装企业而言，人民币持续升值意味着出口竞争优势的逐步降低。此外，近期不少业内人士都预计纺织服装行业出口退税率有可能被再度下调，如果相关措施真的出台，则纺织服装企业将面临雪上加霜的境遇。

　　在多重压力面前，两市纺织服装板块短期内可能很难出现来自行业经营层面的整体性机会。分析人士认为，对该板块中的多数股票最好采取逢高减持的策略。当然，对于部分有竞争优势的公司而言，仍然可以在其股价调整到位时逢低关注，如属于品牌服装零售企业、经营模式创新企业的七匹狼、众和股份、伟星股份、雅戈尔等个股。