石化行业：中东局势恶化促使油价继续暴涨

　　投资要点

　　10月第四周，国际原油价格继续暴涨，符合我们此前的判断。25日，NYMEX12月交货的轻质原油期货价格每桶比前一个交易日大涨3.36美元，收于90.46美元的历史最高收盘价，盘中曾达到90.60美元。IPE12月交货的BRENT原油期货价格每桶上涨3.11美元，收于87.48美元。26日，纽约油价盘中最高达到92.22美元/桶。目前的油价较1980年4月创下的经通货膨胀调整后的最高水平101.70美元/桶仅仅低了11%。我们认为，近期美元贬值和中东地区局势恶化是国际原油价格暴涨的最主要因素。如果美联储降息、美国对伊朗动武和土耳其进入伊拉克北部打击库尔德工人党武装成为现实，油价将轻松突破100美元。

　　上周，受国际原油价格不断走高影响，国际成品油价格也不断上涨。上周末，新加坡汽油人民币完税价为7,545元/吨，比前一周末上涨153元；柴油人民币完税价为6,935元/吨，比前一周末上涨66元/吨。国内外成品油价差继续扩大，符合我们此前预期。

　　上周草甘膦价格继续上涨，天然橡胶价格前低后高，苯酚价格继续小幅下跌，丙酮价格继续上涨，双酚A价格继续下滑，甲醇价格继续维持高位，TDI价格继续回落，MDI价格维持不变，DMC价格未变，纯碱价格继续小幅下跌，烧碱价格维持不变，硫酸价格继续大幅上涨。

　　重点跟踪上市公司方面，天富热电(600509)10月24日发布三季报，东华科技(002140)10月26日发布三季报，红宝丽(002165)10月23日发布三季报，烟台万华(600309)10月24日发布三季报，ST丹科(600844)10月26日发布三季报，柳化股份(600423)10月23日发布三季报，ST中鼎(000887)10月25日发布三季报，鲁阳股份(002088)10月26日发布三季报，渝三峡A(000565)10月23日发布三季报，海油工程(600583)10月26日发布三季报，中国石油(601857/0857.HK)此次发行A股网上、网下冻结资金总计约3.3万亿，超过中国神华2.67万亿的冻结资金量，创下中国股市IPO冻结资金的新高。公司股票将于11月5日在上海证券交易所挂牌。

　　一、国际原油价格继续暴涨

　　10月第四周，国际原油价格继续暴涨，符合我们此前的判断。25日，NYMEX12月交货的轻质原油期货价格每桶比前一个交易日大涨3.36美元，收于90.46美元的历史最高收盘价，盘中曾达到90.60美元。IPE 12月交货的BRENT原油期货价格每桶上涨3.11美元，收于87.48美元。26日，纽约油价盘中最高达到92.22美元/桶。目前的油价较1980年4月创下的经通货膨胀调整后的最高水平101.70美元/桶仅仅低了11%。

　　市场供求方面，EIA24日晚间公布的数据显示，美国截至10月19日当周的原油库存下降529万桶，至3.166亿桶，为1月5日当周以来最低库存水平。此前，市场预期美国上周的原油库存将增加96.3万桶。同时，汽油库存也下降了200万桶，市场原来预期会增加110万桶。顶点财经

　　EIA数据还显示，美国截至10月19日当周的原油库存较5年同期平均水平高出5%，此前一周的库存水平高出5年同期平均水平7.8%。

　　OPEC秘书长巴德里25日表示，并未进行任何新的进一步原油增产的讨论，同时市场也并不短缺原油。此前有报道称，欧佩克一些成员国可能在11月中旬的欧佩克首脑峰会上推动产油国进一步增产50万桶。

　　美元方面，26日亚洲交易时段，美元进一步走软，欧元对美元再创新高，达到1.4374。美国全国房地产经纪人协会24日公布，该国9月份二手房销量降至504万套，为1999年来新低，同时房价中值也大跌4.2%，创近一年来最大跌幅。当天早些时候，华尔街投行美林披露了高达22.4亿美元的创纪录季度亏损。越来越多的迹象表明，美国次贷危机已给楼市、金融业乃至整体经济带来广泛冲击，当局可能不得不再次出手干预。市场普遍预计，美联储很可能在下周三结束的例会上宣布再次降息。芝加哥期货交易所联邦资金利率期货的最新走势显示，市场预期美联储在31日降息的概率达到100%，而降息25基点的概率也有86%，甚至还有14%的降息50基点的可能。美联储降息的预期将使美元汇率继续承压，并对油价构成有力支撑。

　　地缘政治方面，美国副总统切尼21日在位于华盛顿的近东问题研究所发表演讲时强调，美国不能容忍伊朗拥有核武器。切尼称，伊朗正在寻求能够制造核武器的技术，并正在继续采取“拖延和欺骗”的方式为其研制核武器争取时间。如果伊朗继续目前的做法，美国和其他国家将准备使伊朗“承担严重的后果”。

　　美国国务卿赖斯和财政部长保尔森25日在国务院联合召开新闻发布会，宣布美国对包括伊朗国防部在内的20多个伊朗政府机构、银行和个人实施制裁。根据这一制裁举措，伊朗这些政府机构、银行和个人在美国的资产将被冻结，美国私人团体或个人不得与这些被制裁的伊朗机构或个人进行金融往来。美国此举向同伊朗做生意的其他国家公司发出了警告，表明美国意图把伊朗从国际金融体系中排挤出去。伊朗外交部发言人侯赛尼25日晚谴责美国对伊朗实施一系列新制裁的决定，称这些举措“注定”要失败。

　　21日凌晨，土耳其军队位于东南部哈卡利省的一座军营遭到库尔德工人党武装人员的袭击，造成至少12名土耳其军人阵亡，10多人受伤。土耳其总统办公室21日发表声明称，土耳其准备付出任何必要的代价，对盘踞在伊拉克北部地区的库尔德工人党武装实施军事打击。据新加坡《联合早报》报道，土耳其已调动多达10万军队，以及一批坦克、武装直升机、F-16战机，随时可能对伊北发动攻击。土耳其总理埃尔多安23日说，土军队准备“随时”越境进入伊拉克北部，对土耳其库尔德工人党武装发动攻击。据外电报道，土耳其军方消息称，土军战斗机和地面部队已于21日至23日晚对伊拉克北部地区的库尔德武装分子目标发动了攻击。据土耳其阿纳多卢通讯社26日报道，土耳其军队当天继续向土伊边境增派兵力。土耳其武装部队总参谋长比于克阿纳特26日说，土耳其将等待土总理埃尔多安11月访问美国后，再决定是否发动大规模越境军事行动。埃尔多安将于11月5日对美国进行访问，并与美国总统布什讨论土伊边境危机等问题。

　　我们认为，近期美元贬值和中东地区局势恶化是国际原油价格暴涨的最主要因素。如果美联储降息、美国对伊朗动武和土耳其进入伊拉克北部打击库尔德工人党武装成为现实，油价将轻松突破100美元。

　　二、国内外成品油价差继续扩大

　　上周，受国际原油价格不断走高影响，国际成品油价格也不断上涨。上周末，新加坡汽油人民币完税价为7,545元/吨，比前一周末上涨153元；柴油人民币完税价为6,935元/吨，比前一周末上涨66元/吨。国内外成品油价差继续扩大，符合我们此前预期。

　　23日，国内成品油批发价大幅上涨。90号与93号汽油每吨上涨10-60元不等；柴油价格则涨幅惊人，每吨上涨高达100-300元不等，如利津石化0号柴油上涨200元/吨；富海化工上涨230元/吨；恒源石化上涨300元/吨；济南蓝星上涨260元/吨；潍坊弘润则创下当日柴油价格涨幅之最，一天上涨了320元/吨。在地方炼厂纷纷调高价格的带动下，各地成品油批发市场也涨声一片：宁波市场中石化及社会单位0号柴油涨20-50元/吨；南京市场社会单位93号汽油涨50元/吨，0号柴油涨200元/吨；温岭市场各销售单位0号柴油涨300～320元/吨。

　　此外，廊坊市场中石油0号柴油涨200元/吨；沧州市场中石化0号柴油涨160～-200元/吨；唐山市场中石化0号柴油涨60元/吨；许昌市场主营0号柴油涨220～250元/吨；郑州市场中石油0号柴油涨100元/吨。

　　与此同时，油价倒挂也开始在全国蔓延。青岛一位民营油老板在“2007油商峰会”上公开表示，国内90号汽油与0号柴油的批零倒挂现象目前已比较严重，只有93号汽油还有些许微利。各民营加油站一方面感到油源紧张；另一方面，即便有机会批到90号汽油与0号柴油也不会去卖，因为越卖越亏。

　　对于各方关注的成品油定价机制改革，国家发改委副主任朱之鑫在十七大记者招待会上表示，要不要提高成品油价格，取决于四个因素：原油本身的价格，整个供求的状况，企业生产成本的变动和社会的承受能力。

　　我们维持年内政府从紧控制成品油价格的判断，预计08年可能会出台相关措施。

　　三、化工原料和产品价格走势分析

　　上周天然橡胶价格前低后高。上海期货交易所天胶期货价格由前一周的22,125元/吨回落到21,345元/吨，周五又涨到22,325元/吨。预计未来价格在油价和需求双重推动下仍将上涨。

　　四、重点跟踪上市公司动态

　　天富热电(600509)

　　公司10月24日发布三季报，07年1-9月实现主营业务收入8.19亿元，比上年同期增长32.09%；实现净利润5585万元，每股收益0.22元，与我们的预期一致。顶点财经

　　我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到碳化硅产业链已打通，而公司是目前国内唯一的碳化硅晶体生产企业，具有很强的成本优势和技术优势，未来成长可期，我们给予公司目标价为58元，维持公司“强烈推荐”评级。

　　东华科技(002140)

　　公司10月26日发布三季报，07年1-9月实现主营业务收入4.82亿元，比上年同期增长50.70%；实现净利润4037万元，比上年同期增长40.84%；每股收益0.60元，公司业绩低于市场预期。我们预计主要原因是，收入的确定情况比合同签订情况有一定的滞后。07年下半年公司签订的合同金额已经达到19.75亿。我们预计未来公司大量执行中的合同将能充分保障公司业绩增长。

　　我们预计公司07、08年的EPS分别为1.03元和1.80元。考虑到公司是化工行业细分领域的工程设计与总承包龙头；同时公司处于国内大力发展煤化工的背景之下，大有可为，我们维持公司“强烈推荐”评级。

　　红宝丽(002165)

　　公司10月23日发布三季报，07年1-9月实现营业收入5.71亿元，同比增长29.34%；净利润0.46亿元，同比增长118.70%；每股收益0.61元。

　　烟台万华(600309)

　　公司10月24日发布三季报，07年1-9月实现主营业务收入58.65亿元，同比增长50.71%；实现净利润10.99亿元，同比增加87.41%，每股收益0.66元。公司业绩与市场预期基本一致。公司利润增长的主要来源为公司MDI产销量大幅增加，同时07年MDI价格保持较高水平。

　　我们预计公司07、08年每股收益分别为0.88和1.16元。考虑到公司是具有国际竞争力的MDI龙头企业，以及未来MDI在建筑保温材料市场的应用有可能爆发性增长，我们维持公司“强烈推荐”评级。摇钱树下教你摇钱术

　　ST丹科(600844)

　　公司10月26日发布三季报，07年1-9月实现净利润0.94亿元，每股收益0.43元。

　　柳化股份(600423)

　　公司10月23日发布三季报，07年1-9月实现净利润0.59亿元，每股收益0.195元。

　　ST中鼎(000887)

　　公司10月25日发布三季报，07年1-9月实现净利润0.62亿元，每股收益0.198元。

　　鲁阳股份(002088)

　　公司10月26日发布三季报，07年1-9月实现营业收入4.50亿元，同比增长29.70%；净利润0.78亿元，同比增长92.05%；每股收益0.58元。

　　渝三峡A(000565)

　　公司10月23日发布三季报，07年1-9月实现净利润0.23亿元，每股收益0.135元。

　　海油工程(600583)

　　公司10月26日发布三季报，第三季度实现净利润1.21亿元，同比降低7.82%，每股收益0.13元。前三季度实现营业收入39.42亿元，同比增长28%；净利润5.64亿元，同比增长16.42%；每股收益0.59元。

　　我们预计公司07、08和09年每股收益分别为1.14元、1.34元和1.85元。考虑到公司所在行业的高成长性和公司在国内海上油气工程服务领域的垄断地位，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　中国石油(601857/0857.HK)

　　公司此次发行A股网上、网下冻结资金总计约3.3万亿，超过中国神华2.67万亿的冻结资金量，创下中国股市IPO冻结资金的新高。公司股票将于11月5日在上海证券交易所挂牌。