美经济三季度增3.9% 减速与通胀风险并存

　　美国商务部10月31日公布的报告显示，第三季度美国经济按年率计算增长3.9%，增幅大于前一个季度的3.8%和分析人士预计的3.1%，是去年第一季度以来的最大单季增幅。

　　当日，美联储再度降息25个基点，联邦基金利率降至4.5%，这是美联储在今夏次贷危机爆发以来的第二次降息动作。

　　从实际效果来看，两次降息稳定了金融市场信心，货币政策效应开始显露：金融业流动性危机、信贷紧缩以及股票、债券市场恐慌情绪等都有所缓解。美国目前总体经济状况也堪称良好。

　　不过，伴随商品价格不断上涨，以及房地产市场持续萎靡，美国经济减速与通胀风险并存，美联储未来货币政策面临矛盾选择。

　　降息不是万能药

　　不过，9月份降息以来，美国房地产市场和次贷债券市场危机并未改善，危机仍可能继续蔓延。美联储在本次降息声明中称，由于房地产市场调整加剧等原因，美国经济增长近期很可能出现减速。

　　9月美国旧房销售量为504万套，同比下降了19.1%，创1999年来新低，积压待售房多达440万套。同时，9月份美国新房开工量下降10.2%，降至14年来的最低水平。如今美国个人住房市场向下调整尚未见底已成为人们的共识。

　　处于次贷危机风暴中心的债券市场也仍未好转。上月17日标准普尔公司下调了1713种住房抵押贷款支持类债券(RMBS)的评级，资金规模达233.5亿美元。19日该公司再次下调1400此类债券的评级，使债市信心受到重创并导致债券价格大幅跳水。此外，美联银行、美林证券等第三季度亏损业报也显示金融机构依然面临困境。

　　可见，货币政策不是万能药，期望降息能够解决美国经济面临的全部问题是不实际的。不少分析人士指出，解决目前美国经济面临下行风险的问题，还有待综合宏观调控政策的运用。

　　降息或因通胀停

　　从理论上说，降息必然导致通胀压力增大。近来大宗商品价格和油价在美元贬值情况下一路飙升，而全球化和美国劳动生产率增幅下降更使美国国内通胀情况趋于复杂。

　　首先，降息导致美元持续贬值，美国宽松的货币政策将向外输出大量流动性。

　　其次，全球化曾经降低了发达国家的通胀率，但随着产业转移的逐渐完成，对冲通胀的因素正在消失。

　　再次，美国劳动生产率增速不断降低，也使得现任美联储主席伯南克不可能追求低利率下的低通胀。

　　经济减速和通胀抬头并存给美联储未来货币政策增加了难度。从历史经验来看，1998年金融危机之后，格林斯潘连续三次降息救市，此后又恢复了升息通道。分析人士因而预测，美联储进一步降息的可能性已不大。