中大期货：棉花调整是为了更好的上涨

　　11月7日纽期市场先扬后抑，涨跌互现，07年12月合约跌10点，最终收于65.07美分/磅。受此影响今日郑棉低开振荡整理，成交萎缩，805合约收盘下跌35元报收15265元/吨，仓减448手至59796手，成交59796手，交投在15240-15360元波动。由于基本面强劲利多，预计调整过后将继续上涨。

　　国际棉花咨询委员会(ICAC)最新月度报告称，2007/08年度全球棉花产量将下滑2%，或650,000吨，至2610万吨。ICAC秘书处在月度报告中称，2007/08年度全球棉花年末库存料下滑11%至1140万吨，受棉厂需求增加导致。全球棉花需求预估为2750万吨，高于2006/07年度的2662万吨。2007/08年度全球棉花进口预估增长10%至910万吨。ICAC称，来自美国、印度和巴西的出口预期增加，但乌兹别克斯坦、非洲法郎区和澳大利亚的出口料下滑，由于产量下降影响。ICAC称，在2007/08年度全球棉花价格预估为每磅69美分，高于上一年度的59.15美分。ICAC在报告中称：价格预期上涨是因为2007/08年度在中国的库存/棉厂使用比率预期大幅下降。

　　还有，2007/08年度亚洲棉花消费需求有望继续看涨5%，创历史新高2050万吨，占全球总需求的75%。其中，中国棉花消费需求预计为1110万吨，比2006/07年度增加6%，占全球棉花需求41%。另外，印度棉花需求增8%到430万吨；巴基斯坦棉花需求增3%到270万吨。2007/08年度全球植棉面积将小幅下跌至3400万公顷，其中亚洲种植面积增加较多，其中巴基斯坦增加6%，印度增加4%。美国植棉面积下降较多，达17%；土耳其面积减少11%；非洲法郎区大幅减少26%。由于植棉面积的减少，2007/08年度美国产量下降16%，土耳其下降9%，非洲法郎区下降21%。同时期亚洲棉花产量将增加到1550万吨，相当于全球产量的59%。亚洲主产棉国依然是中国大陆，印度和巴基斯坦。

　　另外，农作物的经济效益差异往往影响下一年度的种植面积与产量，长期来看，可替代种植的不同农产品之间，比价是相对稳定的。糖和玉米等农产品，由于具备生物能源属性，价格一定程度上与石油产品关联，不是合适的农产品比价对象。而大量地区存在棉麦轮作现象，所以小麦和棉花的比价应较稳定。从国内看，棉花期价与硬麦期价比值在8.4到9.6之间，与强麦期价的比值在7.0和9.0之间；在美国，大豆期价与棉花期价的比值在8和13之间，小麦期价与棉花期价比值在5和10之间。现阶段，美国的棉豆比价和棉麦比价都突破长期比价区间，显示美国棉花种植面积和产量的减少难以避免，美棉期价有强烈的补涨要求。从比价分析预测，未来两年美棉有上冲81美分的机会。而根据国内的棉麦比价，在远月硬麦期价波动不大的情况下，郑棉805合约的定价应在14700-16800元之间。这就预示着后市还有一定的上升空间。