受阻下跌 棉花短期调整无碍长期牛市

　　一周行情综述：

　　本周美棉呈现低开高走，冲高回落的格局，周一周二连续上涨后，周三出现高开低走小幅度的下跌，周四周五则连续下跌。本周继续震荡调整。本周郑棉仍然继续维持震荡走势，周一周二小幅震荡后，周三大幅度上涨形成向上突破，周四周五连续小幅下跌，完全跌破了周三的上涨，短期内震荡趋势将会继续。

　　国内行情分析：

　　一、新棉小幅减产

　　据中国棉花协会统计，2007年我国棉花种植面积预计为8600万亩，较上年的8535万亩增加0.8%。棉花总产726万吨，较上年763万吨减产4.8%。调查显示，9月底至10月上中旬，华北大部地区及苏北、新疆地区出现了较大规模的低温降雨天气，少则一星期，多则半个月，这些地区阳光不足，阴雨连绵，不仅对采摘和收购造成了不利影响，也导致了这些棉区棉花出现不同程度的减产，棉花品质也有所降低。据10月调查显示，新疆地区总产较9月调查减少12万吨，山东减产5万吨，湖北、湖南、江苏、陕西分别减产2万吨，河南减产1万吨。截止10月底，全国大部省份新棉采摘比例已经达到80%以上，部分地区棉花采摘工作已基本结束，小麦播种已经开始，棉农已经开始为来年棉花播种留茬。

　　二、棉花价格指数

　　本周中国棉花价格指数CC 328指数平均为13533，较上周平均13529上涨了4点。本周继续维持稳定的走势。价格变化幅度不大。

　　三、美国农业部供需报告

　　本周五美国农业部发布了最新的棉花供需预测报告，报告显示，07/08年度中国棉花产量为772.9万吨，消费量为1197.46万吨，与上个月预测保持一直，期末库存为373.6万吨比上月预测384.49万吨减少了10.89万吨。进口量由上月预测的326.58万吨减少到315.69万吨，但是比去年同期进口量230.57万吨增加了85.12万吨。

　　四、趋势分析

　　由于阴雨天气的影响，新棉采摘受到影响，产量有所下降，加上目前棉价高位运行，棉农惜售，市场上的棉花品质较低，不少纺织企业仍然在观望，基本上根据自己的库存来收购棉花。同时，国际棉价持高不下，加上海运费的持续上涨，使得进口棉花成本加大，这也支撑了国内棉花的价格。短期棉花将继续维持高位的震荡走势。从0805合约上看，本周三的放量上涨并没有打开上涨通道，期价再次受阻下跌，短期将继续维持震荡调整的走势，调整后将会出现下一次的向上突破。

　　国际棉花行情分析

　　一、美国棉花采摘率65%

　　据美国农业部11月5日发布的棉花苗情报告，截止11月4日,美棉65%的已采摘，较去年同期进度快5%，较近五年平均水平快7%，其中密苏里最多，为97%，德克萨斯最少，为39%。

　　二、美棉出口销售周报

　　据美国农业部(USDA)11月8日发布的美棉出口周报，在10月26日到11月1日这一周，美国共签约销售陆地棉54194.8吨，较上一周增加26%，较前四周平均多41%。主要买家是中国大陆(15674.2吨)、土耳其(10115.2吨)、巴基斯坦(6779.8吨)、墨西哥(6016.8吨)、印尼(2855.8吨)和泰国(13,100吨)。

　　当周美棉实际装运量为37997.4吨，较前一周减少2%，低于近四周平均水平19%。主要运往土耳其(9526.6吨)、中国大陆(9395.8吨)、墨西哥(7194吨)和印尼(3509.8吨)。皮马棉签约3313.6吨。主要卖给巴基斯坦(1460.6吨)、秘鲁(632.2吨)、印度(523.2吨)、意大利(239.8吨)和葡萄牙(218吨)。装运1787.6吨，主要运往巴基斯坦(566.8吨)、中国台湾(545吨)和印度(196.2吨)。中国大陆签约15674.2吨，较上周增长51%，装运9395.8吨，较上周增长70%。

　　三、全球棉花期末库存再次降低

　　本周美国农业部发布的最新供需预测显示，07/08年度全球棉花产量为119.36百万包,消费量为129.24百万包,较上月预测均有小幅度降低,期末库存为54.81百万包，比上月预测的55.01百万包小幅减少。本周美国农业部再次调低了全球棉花的产量、期末库存，整体供不应求的局面将会继续维持。

　　本周对美国棉花产量预测为18.86百万包，较上月预测18.15百万包小幅增加，消费维持4.6百万包没变。期末库存为7.6百万包，较上月预测6.4百万包小幅增加。虽然本周调高了美国的期末库存，产量，但是相对去年仍然处于一个减产，期末库存偏低的水平。

　　私人分析机构Informa预估美国2007/08年度棉花产量为1822.9万包，Informa预估美国2007/08年度陆地棉产量为1745.3万包，预估皮马棉产量为775,500包。Informa预估美国棉花平均单产为每英亩830磅。

　　四、全球棉花08年度产量将会创新高

　　国际棉花咨询委员会(ICAC)预测，明年世界棉花产量将创2710万吨新高，消费量将为2780万吨，缺口是10.6万吨。出口将减少至870万吨。由于棉花种植面积减少，世界棉花产量预期下降2%，至1610万吨。世界棉花用量预期提高3%，至2750万吨。因此，期末库存将减少11%，至1140万吨。世界出口预期提高10%。美国、印度和巴西出口将大幅提高。印度产量大约在3000-3100万包，

　　五、印度出口大幅度增加

　　本周美国农业部对印度棉花供需预测显示，07/08年度产量为23.5百万包，与上月预测一直，消费为19.3百万包。比上月预测小幅度减少，出口量为5百万包，比上月预测的3.6百万包增加了1.4百万包。期末库存为6.76百万包，比上月预测的6.61百万包小幅度增加。总体上印度处于一个明显的供需过剩，只能通过加大出口来减少国内的过剩。

　　CFTC持仓报告(截至11月6日)

　　本周基金总持仓较上周增加了1310手至250060手，其中多头空头均小幅增仓，净多头减少了286手至54395手。净多头连续2周出现小幅度的减少，但目前仍然位于一个较高的位置，基金仍然持有较重的多头。