积极防范世界经济下行风险对我国的影响

　　1、世界经济增速放慢 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　联合国贸发会议近日发布的《2007年贸易和发展报告》预测，2007年世界经济将增长3.4%，低于去年的4%，主要原因是美国经济增长下滑。美作为世界上最大的经济体，其经济走向始终受到各方的高度关注，考虑到当前世界经济发展的高度关联性，如美国经济增幅持续下滑甚至变成衰退，其对外需求必然下降，与美经济高度相关的欧盟和东亚经济体必将首当其冲。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

世界经济展望报告主要预测数值 　　 　　 　　

　　2、新兴市场可能面临更大的金融风险 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　分析人士认为，部分亚洲国家1997年金融危机后的一些做法可能成为下一次危机的诱因。比如，亚洲国家当前的巨额外汇储备的确增强了抵御金融市场动荡的能力，但同时也给各国带来了资本大量流动的风险。亚洲国家的投资者越来越倾向于在相对安全的西方发达国家投资，联合国亚太经社理事会、雷曼兄弟公司等权威机构报告指出，最近东南亚等亚太发展中国家资本外流的危险有所显现，再次爆发货币危机的可能性上升。据世界银行统计，2005年东亚经济体(除中国、日本和香港以外)内部储蓄和投资金额占GDP的平均比重分别降至30%和25%以下，创下上世纪90年代以来的最低水平。摩根斯坦利公司的罗奇也认为，高风险抵押贷款就如同当年的互联网，可能“刺破”全球的资产泡沫，而土耳其等高负债的新兴市场经济国家可能首当其冲。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　3、世界金融市场动荡及信贷紧缩风险 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　次贷危机发生后，已多次引发全球范围内金融市场动荡，债券基金赎回情况严重，信贷市场的资金链中断，全球金融市场上泛滥成灾的流动性突然在一夜之间消失得无影无踪。次贷危机如进一步恶化，将会带来更严重的全球金融市场动荡和信贷紧缩风险，并导致全球“低成本资金时代”发生逆转，其结果，一是将导致融资成本上升，影响企业融资，二是全球并购浪潮将受到抑制。针对目前美国等国纷纷降低利率以应对信贷紧缩的做法，IMF基金组织日前警告，虽然一些主要工业化国家的利率已恢复到“中性”程度，但流动性不足仍考验着当前经济增长的能力。由于各国金融机构的相互影响正变得更加复杂，当前全球金融动荡并非一朝一夕之事，国际社会可能需要数月甚至到明年，才能使金融领域恢复到正常水平。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　4、世界经济周期发生转折的风险 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　有关专家指出，当前世界经济存在着潜在风险，中心问题是全球经济是否已达到一个拐点。IMF总裁近日指出，信贷市场的动荡警示我们，不能将近些年温和的经济环境视为理所当然。即使现在也难以预知美国房市衰退和次级抵押贷款问题的全部后果。世界经济前景存在不确定性，特别是全球金融市场的进一步震荡、房价的进一步下跌乃至局部金融危机的可能性及冲击还存在很大不确定性。正如国际清算银行近期报告指出的，90年代以来的金融危机都发生在经济繁荣之时，没有人事先能够预料。这一轮世界经济持续5年高增长之后，发生转折的风险在不断增大。另外，一些专家也认为，美元暴跌的风险增加，对世界经济会带来新的巨大冲击。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　5、世界经济面临很大不确定性，需加强跟踪观察 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　由于次贷危机远未结束，不排除进一步升级乃至演变成金融危机的可能，全球经济不稳定、不确定性大增，未来会否导致资金流动性过剩发生根本逆转，并引发全球性的金融和经济动荡，值得高度关注。全球经济能应付美经济的下滑，但并不意味着能抵御美经济衰退带来的冲击。美经济占全球经济总量的1/3，仍是全球经济增长的主要推动力，尤其是全球商品的最大需求市场，美经济衰退必将极大影响全球经济增长。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　美资本专家认为，此次美次贷危机对全球经济的消极影响被严重低估，经过信用衍生产品包装的美房贷抵押市场潜伏着巨大不确定性，次贷危机仅是“冰山一角”。香港金融专家称，虽然预言爆发全面金融危机还言之尚早，但目前国际市场的潜在风险并不亚于上世纪90年底科技网络泡沫，因为美次贷危机与美楼市泡沫、全球流动性过剩及投资者高风险偏好密切相关，是“泡沫中的泡沫”，足以“牵一发而动全身”，可能引发系统性的金融危机和经济衰退。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　二、世界经济下行风险对我国的影响及宏观调控政策选择 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　面对国际经济形势的变化，我们认为，下一阶段宜密切关注形势发展，积极防范因外需下降而可能导致的出口急速下降的风险，化解国内房贷市场风险，从政策上统筹规划好促进内需、维护金融稳定、推进汇制改革和抑制通货膨胀等几大课题。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　一是我外需形势存在较大的变数，美国消费需求可能进一步放慢，一定程度影响我实现出口和增长目标 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　目前，我国直接出口对美国市场依赖仍较大。今年前三季度中国对美国出口额较上年同期增长15.8%，对美出口仍占到中国出口总额的19.4%，仅次于对欧盟(20.0%)。央行研究显示，我对美出口与美消费数据变化高度相关，美经济增长放慢1个百分点，我出口会下降6个百分点。目前中国对美出口主要以电子产品、家具、玩具、鞋类以及服装等消费品为主。美国需求下降，以美国为主要出口市场的中国外贸企业很可能遭遇订单不断缩水的尴尬。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　今年前三季度出口统计显示，随着美国经济增速放缓，我对美国出口增幅呈下滑趋势明显。特别是今年7月次贷危机爆发以来，第三季度我对美出口已出现较大幅度的回落。今年第一季度，我对美出口同比增幅达20.4%，第二季度下降到15.6%，第三季度同比增幅仅为12.4%。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　二是美利率走向发生变化，与我利率政策反向而行，可能部分抵消我抑制国内通胀及房市、股市过热的努力，增大我宏观调控的难度。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　三是发达国家金融市场持续动荡，将对我国内市场产生消极传导作用。国际资本还可能将我作为避险逐利的重点突破方向，对我金融监管构成挑战，等等。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　鉴于新一轮经济增长与外需繁荣有很密切关系，我国与世界经济的互动关系全面提升，明年世界经济下行风险将是宏观经济面临的最大变数，一旦出口大幅回落有可能会使本轮经济增长周期出现拐点。因此，宏观调控需要全面考虑外部经济可能出现的不确定性风险，密切观察外部形势，在保持宏观政策稳定性、连续性前提下，根据形势变化实行双向灵活微调的宏观政策。 　　 　　 　　 　　 　　 　　

　　由于明年国际经济是我们面临的最大变数，今年8月份出来出口和顺差出现双回落，外贸顺差增长过快的局面正在发生变化，各级政府和出口企业需要更好地防范世界经济波动的风险，注意保持外经贸政策的稳定性、连续性，要重点防范出口大幅回落。