澳洋科技（002172）谨慎增持

　　前三季度，公司实现营业收入14.41亿元，同比增长49.95%；实现净利润1.61亿元，同比增长208.47%；每股收益0.93元，净资产收益率15.47%，每股经营现金流1.15元。粘胶短纤价格上涨、毛利率提高是公司业绩大幅度增长的主要原因，前三季度公司的毛利率为31.48%，较上年同期提高了11个百分点。但因为原料价格自的上涨，使得第三季度的毛利率相比二季度有5.8个百分点的下降为31.28%。

　　公司从浆粕到短纤的一体化优势和新疆基地的地域优势、不断扩大的规模优势及向差别化纤维领域的发展是其持续低成本发展、增长的保证。11月初，公司的募集资金项目阜宁澳洋5万吨差别化短纤项目已经建成投产，在目前粘胶短纤价格高位维持的情况下，新增产能成为明年业绩大幅增长和核心竞争力的提高奠定了良好基础。10月中旬，公司又公告将通过控股子公司玛纳斯澳洋对玛纳斯新澳特种纤维有限责任公司进行增资成为出资40%的第一大股东，新澳特纤将在玛纳斯县城西工业区紧邻玛纳斯澳洋厂区建设5万吨／年差别化粘胶短纤生产线。此举将使公司继续扩大规模优势。

　　我们已经将公司全年的净利润预测由2.21亿调高至2.4亿左右，EPS由1.27元提高到1.37元，对其08年业绩我们也相应由1.53元提高到1.90元。公司在三季报中预计全年业绩同比增长在150%-200%之间，即每股收益在1.22-1.46元之间，与我们的预期基本相符。目前07、08年的动态市盈率分别是36倍和26倍。以08年1.90元的预测EPS、30倍市盈率给与57元的目标价，建议谨慎增持。