山东海龙（000677）增持

　　前三季度，公司收入和净利润分别同比增长28%和244%，每股收益0.41元，与预期基本相符。业绩的增长主要来自于主导产品粘胶短纤产品价格的持续高涨、毛利率的提高，前三季度毛利率为22.50%，比上年同期高出6.82个百分点，其中第三季度的毛利率为23.82%，同比高7.68个百分点。但因为下半年原料棉短绒价格的上涨，第三季度的毛利率比第二季度的毛利率24.71%略低。因为棉浆粕的自产自足，在5月份之后棉浆粕的涨价中公司也很好的规避了成本上涨风险。

　　费用的控制加强也是公司增利的另一原因：期间费用率在主营收入增长27%的同时由上年同期的12.07%下降到10.99%，其中管理费用率和营业费用率分别同比下降了13%和15%，财务费用率同比下降5.4%。

　　维持公司业绩预测不变，全年EPS0.60元。同时，公司在行业景气中利用自身技术优势扩大差别化短纤产能并向上游原料棉浆粕领域进一步拓展、在未来行业竞争中增添核心竞争力，看好公司后续发展潜力。

　　公司公开增发事宜已于10月15日获得证监会发审委审核通过，估计到11月中旬前后可以实施增发。而近期在公司基本面没有变动的情况下股价波动较大，加之大盘调整，目前股价已经再次处于较低水平，07年、08年的动态市盈率仅28倍、19倍，依然建议增持。