九鼎新材：纺织型玻纤龙头企业

　　核心观点

　　结论：

　　我们的盈利预测显示，公司07年、08年和09年的每股收益将分别为0.38元、0.43元和0.69元。基于对公司未来三年复合增长率达到26.4%左右的预期(以06年为基数)，结合当前二级市场中小板整体估值情况以及同行业平均PE和PB水平，我们认为，公司合理的07年动态市盈率为28倍、08年动态市盈率为23倍，其合理估值区间在9.9-10.6元范围，建议网下询价区间为8.9-9.9元。

　　主要依据：

　　公司是国内最大的纺织型玻纤制品研制、生产和出口企业，是全国建材百强企业(其中，玻纤企业仅三家)，具有一定的规模优势。

　　公司拥有自主知识产权，产品整体技术水平达到国内领先水平，部分产品达到国际领先水平。

　　我国玻璃纤维原料资源丰富、劳动力成本低，这得使我国的玻纤企业具备较强的国际竞争力。

　　玻纤及其制品是无机非金属材料中比较重要的一类，无机非金属材料以其轻质、高强、结构可设计、结构功能一体化等优异的综合性能，在航空航天、国防军工、能源交通、资源环境等国民经济领域得到广泛应用，属于国家倡导优先发展的新材料领域。

　　目前中国人均玻纤消费量为0.45公斤，远远低于美国4.5公斤的人均消费量，我国玻璃纤维深加工产业的发展空间还很大。

　　风险提示：

　　与国际国内的行业巨头相比，公司的玻纤拉丝生产能力偏小，在未来公司纺织型玻纤深加工制品生产能力不断扩张后，纺织型玻纤的生产能力又将成为公司发展的瓶颈。

　　公司60%以上的产品出口到北美、欧洲、亚洲等50多个国家和地区，2006年外汇收入3000万美元。人民币的持续升值将有可能给公司的经营带来不利影响。

　　出口退税率若进一步下调，将降低公司产品的出口竞争力。