2007年11月国内棉花市场回顾及展望

　　11月份，国内大部棉区棉花采摘工作基本结束，棉籽等棉副产品价格冲高回落，籽棉收购价格涨多跌少，皮棉不同等级行情分化，高等级棉后市看好。由于新棉大量上市、下游纺企接单不力，棉价在市场普遍预期看涨的情况下偏弱调整。后市，政策面、资金面、需求面影响交织，棉市能否向市场预期中的方向上涨……

　　一、棉花市场回顾

　　国内棉市上下游冷热不均

　　11月初，国内新棉采摘进度接近8成，棉花市场持续盘整，但籽棉、皮棉行情表现差异较大。收购市场上，多数棉区收购进度达到7成以上，收购高峰基本过去，目前籽棉质量参差不齐，加工出来的皮棉质量也不如前期。由于棉副产品行情强势，籽棉价格仍高居不下，籽棉价格在3.1-3.4元/斤左右，山东、河北等地棉籽价格上涨至1.37-1.38元/斤，新疆地区籽棉价格也一度上冲至3.2元/斤。而皮棉市场，高低等级棉待遇各不相同，由于9月底部分地区棉花受阴雨低温天气影响，减产降级现象普遍，棉商预期品质好、等级高的皮棉将比较稀缺，目前争抢资源现象仍在继续，好3级棉价格在13900元/吨附近，而中低等级棉价格稳定，市场销售不畅。纺企方面，由于配额使用期限将近，不少纺企正积极联系进口事宜，一方面希望配额不浪费，一方面也希望能逢低价采购外棉。对国产棉，由于压价空间有限，多在三丝和付款期限上做文章，希望能储备一些质量较好皮棉。

　　11月中旬，棉副产品价格仍持续上涨，目前国内棉油较高价格已经达到10200元/吨，棉籽价格较高达到1.53元/斤。目前，山东、河北籽棉最高价达到3.4-3.5元/斤。比较而言，整个皮棉交易仍显平淡，上涨乏力。三级皮棉提货价依旧徘徊在13600元/吨左右。部分棉纺企业看不清后市方向，原料采购仍保持随用随买的状态，而棉花企业根据加工利润，停收、抢收反应不一，但多数对后市看法乐观，认为后市棉价将继续上涨。

　　11月下旬，新棉采摘进度已超过9成，棉花加工进度近7成、销售进度在30%左右。从26日开始，国内棉副产品涨势趋缓，前期带领棉副上涨的山东地区价格行情率先下调，其中棉油价格有100-200元/吨下跌，棉籽、棉粕行情也均有下跌，其中山东夏津地区棉籽价格由1.52元/斤下跌至1.40元/斤，下跌表现十分突出。

　　11月份，国内棉花市场整体表现冷热不均，但有几个特点值得关注：一是由于预期后市棉价上涨，中高等级棉被部分有能力的企业大量囤积、从下旬开始电子市场仓单生成速度加快；二是山东、江苏一些大型棉纺企业纷纷下调皮棉收购价格，对市场的示范效应不断增大。其中亚洲最大的棉纺织企业——山东魏桥纺织在11月份先后三次调整皮棉付款方式或接收价格，3级棉接收价格由10月份的13800元/吨下调至13650元/吨，付款时间也由原来的2天延长至十日后付款，检验条件较前期更加严格。三是国家货币政策将由稳健向从紧的政策转变，影响了整个链条资金的供应。央行先后9次提高存款准备金率，5次提高基准利率，在保持日常公开市场操作的同时，还多次面向部分商业银行发行定向票据和吸收特种存款。在宏观经济政策的影响下，棉纺整个产业链资金偏紧，尤其是棉纺企业，在购棉时大量使用承兑汇票，回款时间一再延长，棉企资金回笼比较困难，对棉花销售造成较大影响。部分棉纺企业甚至开始限产、停产，纺纱耗棉比例也有明显下降。

　　国际棉价低位盘整

　　11月份以来，国际上一些主要产棉国都迎来新棉大量上市的时节。由于市场阶段性棉花供应增加、中国进口外棉数量减少、美国经济增长预期悲观等原因，11月份，国际棉价整体水平较10月份继续下滑，纽约期棉价格由月初的65美分/磅一路下跌至59美分/磅附近。由于美国对第四季度的GDP预计只有1.5%左右。经济形势不好的负面消息蔓延了美国各个角落。抵押贷款比例比去年同期高了94%。消费者面临了各种生活成本的上涨：食物(涨11%)；汽油(30%)；抵押贷款利息(30%)，消费者信心指数从10月份的95.2%下降到87.3%。预计在上述不利因素的影响下，棉价仍将在低位徘徊，若中国进口外棉数量能有明显上升，则国际棉价水平有望得以提升。

　　进口棉市场，目前企业手中进口棉配额还剩将近100万吨，由于内外棉价差有所缩小，尤其是中高等级进口棉价格与国棉相比，价格优势已经相当明显。其中1%关税下，SM、M级进口棉平均价格已经比对应国棉价格低500元/吨左右。滑准税下，目前SM级外棉平均价格折港口提货价在14400元/吨，M级外棉价格在13760元/吨，较国内对应2级棉、3级棉高近200元/吨，但考虑到包装、三丝等因素，在滑准税下实际进口外棉的价格也具有相当的优势。即使是SLM级棉，在1%关税下折港口提货价格在12750元/吨左右，也基本接近国棉价格。

　　二、影响棉花后市的因素分析

　　由于新棉采摘基本结束，交售进度超过7成，目前上市的棉花以中低等级较为集中，品质大不如前。国内棉副产品也迎来大量上市阶段，短期内供应比较充足，市场价格有所滑落。棉副产品的行情走势对收购价格影响力减弱，收购价格对棉市整体的影响辐射作用也有所减小。临近年底，是企业资金使用相对较紧的阶段，也是政策出台比较集中的时间，笔者认为，后市政策、资金、需求是影响棉市的三大因素。

　　1、成本。2007/08年度，国内棉花收购价格先跌后涨，进入11月份以来，收购价格持续盘整，平均价格在3.05-3.12元/斤浮动，远高于去年2.6-2.8元/斤的平均水平，但由于本年度棉副产品价格高涨，皮棉整体成本却不高，截止11月底，国内籽棉折皮棉成本价在13000元/吨附近，比2006/07年度略高500-600元/吨左右。部分棉籽价格比较高的地区，皮棉加工成本仅在12500元/吨附近，即使加上仓储费用等其他费用，整体成本水平仍比较低。从成本角度看，本年度皮棉成本水平比上年度高出500元/吨左右。

　　2、政策。在11月23日召开的中国国际棉纺织会议上，国家发展改革委经贸司副司长马占平在向会议的报告中有两个基调值得特别关注，首先结合中国棉花产需缺口将进一步扩大，和美国棉花减产，全球农产品价格处于上升趋势，预计2007年度国内外市场棉价将高于上年度，第二，针对可能出现的棉花短缺，国家将加强宏观调控，主要通过抓好新棉购销、研究调整棉花进口滑准税等多项措施，保持市场平稳运行，促进棉花产业和纺织行业健康发展。

　　分析认为，在国际农产品价格普遍上涨，棉价上涨预期不断增加的情况下，要维持棉价稳定，首先需增加政策调控的砝码，按照上年度估算，国内可调控棉市的储备棉资源不多，从调控市场角度看，增加储备棉资源是十分必要的。另外，目前进口棉滑准税还有大量未使用完，滑准税政策也面临调整。有消息称，权衡棉农、棉企、纺企的利益，本年度继续采用滑准税的方式可能性很大，其中滑准税税率很可能由6%-40%调整为4%-40%左右。

　　3、资金。由于本年度信贷政策缩紧，企业资金链普遍偏紧，为稳定下年度植棉面积、保证棉农收益，棉花被列为准政策性贷款，据此估计，本年度农发行贷款在棉花收购中的比例将有所提高。

　　4、产量。根据中国棉花协会10月份预测，2007/08年度国内棉花产量为758万吨，仅比上年减少1.5%。而国内外结构对本年度中国棉花产量的预测分别为：USDA预测773万吨、ICAC预测723万吨，国内部分棉花企业认为2007/08年度棉花减产幅度应在10%左右，全国总产在700万吨左右。

　　5、需求。根据国家统计局的统计数据显示，2007年10月我国规模以上企业纺纱量为174.04万吨，较9月增长1.13%，较去年同期增长13.75%。1-10月全国纺纱产量总共达到1612万吨，同比增长15.87%。从近三月国内纺纱产量增长情况看，10月份纺纱产量同比增幅虽较上两月有所提高，但增长水平仍低与去年同期。考虑纺织行业结构调整对及人民币升值、劳动力成本上升、出口退税率下调等诸多影响，估计2007/08年度纺纱产量同比增幅将在8-15%左右，2007/08年度纺纱产量估计在1730-1760万吨左右。用棉需求在1100-1180万吨左右。

　　三、影响棉花消费的其他因素

　　对于后市，政策和资金面上可预测性增强。需求面上，不确定性因素比较多，有几点值得关注：

　　其一、8类输欧受限产品在2008年将施行“双管制”，根据商务部外贸司包玲副司长在对欧纺织品出口工作通报会上的说法，符合条件的可达到6000多家。根据中国第一纺织网的统计，目前通过资质审核的企业已经公布2209家，占符合条件企业的36.8%。从已公布的企业来看，江苏省、广东省、浙江省、上海市、山东省、福建省分别占28%、16%、14%、10%、8%、5%。08年对对欧出口的8类纺织品只有企业资质限制，没有数量限制，就意味着着1000多家大中型企业和广大中小企业重新站在一条起跑线上不再因规模优势占据平均配额成本低的优势。08年对欧出口8类纺织品数量的增长幅度肯定是大于05-07年这三年约定的10-14%的增长水平。

　　其二、欧盟REACH法规已与2007年6月1日开始实施，这项被认为中国加入世贸组织以来遇到的最大的贸易壁垒，对化学品进入欧盟市场设立了更高的绿色环保标准。这意味着，纺织服装企业如果想继续把产品卖到欧洲，就需要企业使用已经过了安全认证的染料产品。然而据了解，进口达标的染料价格是国产染料价格的5-8倍，这将导致产品价格上升超过30%。有专家预测，中国向欧盟出口产品的总成本将上升5%。

　　其三、美国是中国的最大出口国，中国出口增长与美国经济增长之间高度相关。美国主流研究机构认为，在未来1-2年，美国经济增长速度将会下降，并低于其3%-3.25%的长期趋势增长率。综合一些主要国际组织和机构的预测结果来看，2007年美国经济增速将下降到2.2%-2.9%之间。美国经济增长放缓、尤其是消费增长放缓，将直接导致中国出口增速下降，纺织行业是受其影响最大的四大行业之一。