准备金率上调1%影响几何? A股反弹速度恐将放缓

　　2007年第10次准备金率上调。1%的上调幅度，一改此前每次0.5%的幅度，让市场顿时感受到了央行“从紧”货币政策绝非一句空话。有多少从紧政策还会再来？无疑这是市场近期将要忧虑的问题，而这份忧虑势必将为股市带来诸多不确定性，进而拖累A股反弹的速度。

　　准备金率上调影响几何？

　　根据央行此前公布的数据，10月末中国广义货币供应量(M2)余额同比增长18.47%，增幅比上年末高1.53个百分点。同时，今年前10个月人民币新增贷款已是去年新增贷款的1.1倍。根据测算，准备金率上调1%，将可一次性回收流动性将近4000亿元。

　　准备金率上调，对于银行业将构成直接影响。由于银行不得不将更多的资金存入央行而无法放贷获得较高的利息收入，所以理论上准备金率上调将直接降低银行获得利差收入的能力。当然，由于银行往往有超额准备金放在央行，截至9月末，金融机构超额存款准备金率为2.8%，因此本次上调对银行总体放贷资金的影响有限，但根据西南证券赵君的研究报告指出，对于3季度现金与存放央行款项占比相对偏低的银行如招行、中行、中信等则会产生较大的流动性管理挑战。

　　年内加息与否成疑

　　本周二(12月11日)，国家统计局将发布11月的CPI数据，在这个节骨眼上调高准备金率让市场不由浮想联翩。

　　11月10日，央行宣布今年第九次上调准备金率，当时恰逢10月CPI数据公布前夕，市场此前普遍预期较高的CPI数据随之而来的将是再一次加息，而伴随准备金率上调的，则是预期的加息举措并未如期而至。

　　那么本次准备金率上调，尤其是1%幅度的上调，是否意味着央行短期内不会加息呢？这无疑是市场最大的疑问———毕竟，相比准备金率上调，加息更直接影响到绝大多数企业的资金成本，进而影响到上市公司的业绩。

　　反弹进程恐放缓

　　“上周除周四外，4个交易日都有不小的涨幅，一周A股累计涨幅在6%左右，本来就存在短期调整的要求。而这次准备金率上调，自然为调整提供了理由。考虑到准备金率上调后的首个交易日以低开居多，所以周一A股震荡加剧应当是意料中的事情。市场需要进一步思考央行未来可能的动作，因此反弹的速度恐怕会放缓，走法也会更为曲折。”一位资深市场人士对今日走势如是说。

　　当然，正如此前的多次准备金率上调一样，这是针对整个宏观经济而非针对单一股市的调控措施，因此在上周管理层对股市暖风频吹的大形势下，应该不会改变近期反弹的格局。更何况，近期机构主动做多，本身就是A股上升的最重要动力。根据上证所Topview的统计，在经历了2个月的持续抛售后，以基金券商为主的机构投资者终于重新开始大面积入市增持A股，其占上证A股流通市值的比重由上周一的21.81%上升至上周五的22.14%。只要机构继续做多A股，那么反弹应当仍可持续中。