玻纤深加工行业龙头 九鼎新材今起申购

　　中小板新股九鼎新材今日网上申购。作为国内玻纤深加工龙头之一，在玻纤行业年均增长14%的高景气度和30%的高毛利率背景下，九鼎新材依托技术优势和产能扩张，有望实现持续增长。

　　行业保持高景气度

　　从行业前景来看，玻纤行业未来五年有望维持高度景气。

　　玻纤及其制品是无机非金属材料中的重要品种，在航空航天、国防军工、能源交通、资源环境等国民经济领域得到广泛应用，属于国家倡导优先发展的新材料领域。目前中国人均玻纤消费量为0.45公斤，远远低于美国4.5公斤的人均消费量，我国玻璃纤维深加工产业的发展空间还很大。

　　近几年，我国的玻纤产能以30%的速度快速扩张，但仍然难以赶上需求增长步伐。2006年底，我国玻纤产量达141万吨，同比增长25%。申银万国证券研究所行业分析师王华预计，到2010年国内玻纤产能将达到235万吨，年均增幅14%。同时，中国丰富的叶蜡石储藏量又使得原材料议价能力较弱，成本涨幅极其有限。王华认为，未来五年，玻纤业仍将保持较高的景气度，同时维持30%左右的高毛利率水平。

　　从九鼎新材的主要产品看，经过长期攻关，公司已形成了以玻纤拉丝、玻纤改性、织造技术、表面处理四大技术为核心，由工艺诀窍、成套设备设计等300多项专有技术组成的一整套技术体系，工艺水平居国内前列。砂轮增强材料、建筑增强材料、道路增强材料等纺织型玻纤制品及玻璃钢系列产品在国内市场占有率居于前列。

　　产能扩张加速成长

　　此次公司募集资金主要投向玻纤网片、壁布、FRP汽车及机械配件、风力发电机舱罩及照明及通讯杆五种产品的产能扩张。其中，砂轮增强材料是九鼎新材未来的重点业务。今年上半年，砂轮增强材料占收入比重37%，毛利占比41%，毛利率维持在30%左右。受国内树脂砂轮应用比例迅速提高的带动，预计项目投产将使收入保持40%的快速增长。

　　王华表示，产能扩张与内生增长将双重驱动公司利润的增长。公司各项产品2008年达产比例为50%，销售比例是年底达产产能的50%，2009年全部达产。

　　国都证券贺炜也认为，作为国内最大的纺织型玻纤制品研制、生产和出口企业，九鼎新材具有一定的规模优势。同时，公司拥有自主知识产权，产品整体技术水平达到国内领先水平，部分产品达到国际领先水平。另外，我国玻璃纤维原料资源丰富、劳动力成本低，这使得我国的玻纤企业具备较强的国际竞争力。

　　但与国际国内的行业巨头相比，公司的玻纤拉丝生产能力偏小，在未来公司纺织型玻纤深加工制品生产能力不断扩张后，纺织型玻纤的生产能力又将成为公司发展的瓶颈。

　　目前，九鼎新材60%以上的产品都出口到北美、欧洲、亚洲等50多个国家和地区，2006年外汇收入达3000万美元。贺炜认为，在人民币面临巨大升值压力的背景下，以出口为主的九鼎新材也面临着不利的处境。不过，九鼎新材属于细分行业龙头，已形成上下游一体化的生产体系，而且公司所处的玻纤行业因劳动力成本优势和原材料资源优势而具备快速发展的预期，因此影响不会很大。