江南高纤(600527):主营优势明显成长性突出

　　江南高纤(600527)业务主要分为涤纶毛条、涤纶短纤和复合纤维两块。传统的涤纶业务今明两年仍然是公司最可靠的利润来源。公司的涤纶毛条产量占据国内市场60%的份额，市场垄断优势非常明显。

　　公司拥有涤纶毛条完整的产业链，有着对手2-3年难以复制的成本优势；有深厚的客户关系，短期之内很难被竞争对手突破；有着较强的应变能力，对毛纺客户的服务能力竞争对手也难以在短期内复制。因此，预计公司可继续维持在涤纶毛条市场的主导地位。而复合纤维业务是公司开发的新业务，是其在08年后主要的利润增长点。今年上半年整个复合纤维产能增长有限，毛利率也低于预期，主要原因在于公司为开拓新产品市场大量试验新品种，显著缩减了生产时间。但截至10月份末的数据显示，复合纤维月产量已上升到接近2000吨，毛利率回升到15%以上。

　　国泰君安分析师杨伟等认为，在不考虑所得税优惠的情况下，维持07-09年每股收益分别为0.35、0.58、0.82元的预测。目前的股价明显低估，没有反映公司持续50%增长的成长性，提高投资评级至“增持”。