行业回暖 机会与风险并存--化纤行业投资策略

　　行业回暖，化纤行业盈利能力增强。从2006年下半年开始，以氨纶、粘胶为代表的主要化纤产品价格不断上涨，2007年前三季度，化纤行业上市公司共实现营业收入477亿元，同比增长24.20%；实现利润总额19亿元，同比增长206.53%，实现净利润13亿元，同比增长262.09%。

　　内需拉动，产品价格不断上升。前三季度化纤行业主要产品价格因需求增长等原因导致上涨，其中以粘胶短纤和氨纶价格上涨最为显著，粘胶短纤由1月份的15，050元/吨上涨到9月份的21，500元/吨，上涨幅度为42.9%，氨纶价格从06年三季度的60，000万元/吨上涨到9月份的76，000元/吨，累计上涨幅度达到26.7%。

　　差别化率不断提高，技术含量增强。差别化是指通过改性使得纤维具有原来所没有的优越性能。2005年，我国纤维的差别化率仅为31%，远低于发达国家的60%。

　　国家在《化纤工业“十一五”发展指导意见》中明确提出2010年我国纤维的差别化率要达到40%，同时在最新公布的“外商投资产业指导目录”中，差别化纤维也位列其中，提高产品附加值必然成为行业企业发展的方向。

　　诸多不利因素影响，可能缩短景气周期。化纤行业存在比较明显的周期性，由于产品价格的回升极易导致产能的扩张，给行业复苏带来不利影响，可能导致行业景气周期的缩短。另外，出口退税下调、人民币升值、原料供应紧张、贸易摩擦等诸多不利因素都将影响到化纤行业上市公司的业绩。行业景气上升，抓好投资机会。受益于产品价格的上涨，化纤行业上市公司业绩增长明显，因为目前产品价格已经在高位运行，所以未来上涨空间相对有限。

　　因此给予行业“中性”投资评级，建议重点关注：(1)粘胶行业中产业链完整，能够抵制行业周期性影响的行业龙头企业，如山东海龙(000677)，新乡化纤(000949)；(2)具有细分行业龙头地位的公司，如江南高纤(600527)。