棉价仍有下跌空间

　　据笔者了解，相当一部分400型企业认为，现货难以卖上价格，接受承兑或赊账的话有可能倒挂，因此将四级棉上期货和撮合，高等级籽棉和三级以上皮棉囤积待涨的意愿很强，造成两个电子盘的实盘压力不断增大。

　　近日关于国内电子盘是否已见底和在何价位入场建仓的争论比较多。一种观点是CF805一旦慢势突破14500元/吨，就可以择机进入。认为纽期及外棉的高位拉拽，地产棉中高等级棉短缺以及大量的皮棉进入流通环节手中，但对目前期货仓单大幅上升表示了担忧，对撮合普遍持跌不见底，涨势无定期的看法。这种观点代表了大部分棉花交易商。另一种观点是，从下游消费终端的角度逆势上推，认为一旦CF805突破14500元/吨，下一个阻力位将是14280元/吨，如果1月底前现货难以蓄势反转，对电子盘形不成托底，CF805还可能直逼14000元/吨。

　　问题的症结在于棉花现货短期内能否给期货和撮合的盘面价格形成支撑？通过近日到河北、山东等棉花主产区的调研，笔者认为，至少1月中旬前后出现“现推期”的机会比较小，期货、撮合、现货三个市场将滚动下跌，特别是撮合短期下跌的空间要明显大于上涨空间。

　　第一，自2005年以来，贷款和政策上调控的力度空前加大，棉花消费的增速不仅要降下来，而且要大幅降下来，而此时正是棉纺行业新项目、技改“热火朝天”的时候，与国家政策的指导方向相悖。

　　第二，贷款收紧的影响远大于国家出口退税政策、中欧中美纺织品服装出口贸易磨擦的影响。贷款授信额度大幅下降，临近年底银行不让承兑贴现，一年内10次上调存款准备率以及五次加息，棉纺织企业疲于招架，减停产才刚刚开始。

　　第三，人民币大幅升值的影响并没有全面显现，将成为制约2008年棉纺业，乃至棉花价格上涨最重要的一环。对美元汇率升幅突破业内前期预期的上限10%，棉纺织企业出口的热情像潮水般退却，有的企业上个月签的订单，还没装船供货，就已亏损。业内表示，由于无法预见人民币升值幅度，连两、三个月内的形势都估计不准，外单根本无力接下来。

　　第四，从理论上讲，只有50%以上的可流通棉花资源集中到流通环节(或称为中间商)手中时棉价才有炒作、反转的机会，集中在棉农、棉纺厂手中只能压垮棉价，而现在棉企业拿到的是大把大把的银行承兑汇票，可用的流动资金却不断减少。在被银行年底前无法贴现情况下，只得转向社会资金，一些地区甚至形成了买卖承兑汇票的“黑市”，在高利率和高成本的联合束缚下，中间环节被日渐套牢。

　　第五，近日关于出疆1吨仪器化检验“大包棉”补贴560元的消息并非空穴来风。据笔者了解，这个政策已无多大变数，争论集中在是依买卖条码审核还是参加农发行第三方监管的“大包棉”才给予补贴的问题。有关人士表示，这样做的目的相当于解决了新疆棉的出疆运输费用，低成本的新疆棉肯定要冲击内地棉价。

　　第六，棉花进口滑准关税的问题在12月20日前后将“水落石出”，业内普遍认为，89.4万吨关税内配额的下发对国内棉价几乎不会产生影响，但随大批量2007/2008年度外棉2、3月份涌入各港口保税区，手握配额的棉纺厂多了种选择。对3月份大量滑准关税配额下发的期待，也使近三个月内棉纺厂不会集中采购国棉。

　　鉴于上面几点，笔者认为，1月底前，内地棉价至少还将有300—500元/吨的跌幅，地产“不三不四”棉花的提货价跌破13000元/吨至12600—12700元/吨筑底，正三级棉跌破13000问题不大，在买卖双方都“有些心虚”的前提下，棉价加速下跌反而有利于后市的反弹，就像弹簧，压缩的越大弹性越强。现货对电子盘面价格的影响加深，CF805在14500元/吨以下大幅买入的想法我觉得有些冒进，至少要看至14280元/吨以下才能考虑建仓。撮合短期不会见底，可谓此跌绵绵无绝期，MA0803刺穿14000元/吨并不费力。(木子)