明年中国CPI增速降至4%　人民币升值6%-7%

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏最新撰写的2008年中国经济展望预计，明年中国通胀将有所下降，居民消费价格指数(CPI)增速自今年全年4.7%的均值回落至4%左右，加息压力将会缓解，但人民币升值可能有所加速，全年升值6-7%，主要反映来自欧盟的压力等因素.

　　报导认为，由于出口放缓，明年中国国内生产总值(GDP)增长率从今年的11.5%稍稍回落至10.4%，在财富效应的支持下，明年消费增长很可能比较今年更具活力.

　　报告预计中国的投资增长将至少在明年上半年基本保持目前的增速;监管部门对银行的窗口指导对固定资产投资的影响有限.因此，水泥、煤炭、铁矿石、铜和铝等大宗商品在明年的增长前景该会仍然保持正面.

　　在结构改革方面，报告预计中国政府将加大对替代能源的扶持力度，进一步支持银行综合经营，国企重组继续加速，抑制房市过热的措施将更有力度，新的地区经济增极将初步显现.

　　**加息频率降低，人民币升值略有加速**

　　报告认为，如果通货膨胀趋缓，则明年加息的次数将明显少于今年的五次.预期未来3-5月内还可能会有1-2次加息.在更为广泛的货币政策议程上，央行有必要证明，其正采取适当行动避免当前由食品驱动的通胀进一步扩大为由货币驱动的通胀.

　　估计在今後六个月中，存款准备金率会再度提高150-200个基点，当局将进一步发行财政部特别债券和央行票据，人民币升值会略微加速，但这不应被视为对当前货币政策立场的大幅调整.

　　人民币汇率方面，明年人民币兑美元的升值会略微加速，幅度将达6-7%，高于今年预期的5.5%.预计明年底人民币兑美元的汇价为6.90.推动性的一些因素包括，最近通胀的抬头、国际收支顺差造成的持续流动性压力，以及在利率工具使用上灵活性的匮乏将进一步增强货币升值的动力.一个更为重要的新动力在于欧盟的政治压力，如果人民币继续对欧元贬值，欧盟就可能会威胁对中国实施贸易制裁.

　　另一方面，两大政策忧虑将继续抑制明年人民币升值的上行潜力.首先，出口增长大幅减缓的可能性仍然存在，另外，升值10%意味着中国1.4万亿美元的外汇储备会损失1，400亿美元的价值.综合上述考量，明年人民币升值幅度达到10%的可能性不大.

　　**消费更具活力**

　　报告认为，由于收入快速增长，资产市场上财富效应的不断扩大，以及社会服务与保障体系改革的进展等因素，消费增长很可能最具活力.第一是因城镇居民的工资增长加快，以及随着农产品价格上扬，农民收入增长也在加速.

　　而财富效应更是会刺激消费.A股市场自年初以来已经上涨了近一倍，意味着散户投资者的财富增加了约5万亿元人民币.按照相关理论，在未来六个月内，上述财富增长可能在中国转化为约1500亿元新增消费能力，相当于城市家庭年消费额的1.5%左右.

　　报告估计上证综合指可能明年内的高点比目前5，000点再上涨40%，这可能意味着居民家庭消费增长由于新的财富效应将可再增加0.5个百分点.汽车、黄金、珠宝、时尚服饰和旅行等高端消费很可能从这一财富效应中受益最大.

　　另外，医疗和教育改革会继续帮助推动消费支出，降低过高的储蓄率.对于教育和医疗成本不断上升的预期一直是消费增长的一个重大制约因素。