加息效果将在明年集中显现

　　上周，央行宣布了年内的第6次加息，建信基金相关人士表示，今年6次加息的效用将集中于明年开始体现，但加息对实体经济的影响程度有限。

　　建信基金公司认为，央行本次加息的特征是短期利率调整幅度大于长期利率调整幅度，存款利率调整幅度大于贷款利率调整幅度。同时，此次“非对称性加息”距离12月8日上调存款准备金率1个百分点仅半个月不到，凸显了央行控制通胀、实施从紧货币政策的决心和力度。

　　经过本次利率上调，今年6次加息的效用将集中于明年开始体现，有助于抑制企业的贷款冲动，但由于近年来企业投资对贷款依赖程度不断下降，因此预计加息对实体经济的影响程度有限。对银行而言，静态分析来看，本次加息相对于前几次加息而言，各期限存贷利差将缩小9个基准点以上，但活期储蓄利率的下调将有利于抵补这部分利差的缩小。动态来看，本次加息有助于引导活期存款向定期存款转化，缓解银行资产负债的错配，降低银行业经营风险。对债券市场而言，央行已连续数周引导央行票据利率上行，本次加息早在预期之内，预计对市场冲击不超过10个基准点，对短期债的影响相对大于中长期债。

　　当前国内基准利率水平已高于美国基准利率，若明年国内通胀能控制在4.5%左右，则央行加息的空间已不多，未来央行货币政策将更多偏向包括控制贷款总量、发行央票、上调存款准备金率等数量化调控，同时人民币升值有望进一步加快。

　　该人士表示，本次加息是近期宏观调控政策的延续，对A股市场将产生阶段性的影响。未来一两个季度A股市场面临较多的不确定性。从国内来看，今年已经出台的宏观调控政策对实体经济的影响需要时间观察；从国际来看，次级债引发的危机是否已经度过最坏的时候，目前也不能确定，而上市公司的盈利预测目前尚未根据上述变化进行调整。因此，建信基金判断A股市场尚不具备创新高的能力，将可能维持震荡调整的格局。