棉价下一目标15000元/吨

　　上周(12月17日—21日)，ICE期棉持续上涨带动郑棉延续反弹格局，主力805合约突破14710元/吨的盘区上沿压力位，最高至14870元/吨。由于市场主动性买盘仍然不足，上涨的棉价受到主力卖方逢高卖出棉花期货的打压，导致郑棉反弹乏力，上周五主力805合约报收于14815元/吨，一周上涨180元/吨，其未平仓合约增加15040吨至387240吨。截至上周郑棉总未平仓合约增加23470吨至473670吨，周总成交量增加319350吨至606070吨，市场交投有所恢复，但周换手率仅为134.29%，显示郑棉市场观望气氛仍然较浓。从盘中交投来看，放量增仓仍为郑棉上行主要特征之一，可见上涨需要足够资金来推动。因此在库存压力持续增加的情况下，如果没有基本面及足够资金的支持，短线的反弹难以走得太远，顺应技术指标谨慎看涨为宜。

　　上周国内现货及进口棉价格均有不同幅度的上涨，中国2008年的关税政策即将出台，使现货市场逐渐回暖。但国内外即将迎来一系列的假期，纺织业即将进入传统淡季，下游纱、布市场出现不同程度地出现量价下跌现象，可见下游纺织市场仍然不足以支撑棉价大涨。同时上周央行年内第六次上调存贷款基准利率，其中一年期贷款利率上调0.18%至7.29%，且2008年中国政府将执行紧缩的货币政策，而人民币持续升值且有加速的迹象，此一系列问题均不利于纺织企业对原料的采购与囤积，因此虽然市场看好未来棉价，但短期大幅上涨概率较小。上周CNCotton B指数上涨56元/吨至13640元/吨，现货801合约高于CNCotton B指数475元/吨，主力805合约比该指数高1175元/吨。从历史图表分析来看，目前基差仍然偏高，而国内现货棉价虽然开始小幅上涨，但幅度远远落后于郑棉。805合约在15000元/吨一线将面临较重的压力。

　　截至21日，郑棉注册交割库存增加12740吨至74340吨，有效预报减少4500吨至54140吨，二者合计达到128480吨，接近2007年1月底水平。计算注册库存压力指数一周上升4.02%至31.39%，且随着入库的增加，此压力将继续上升。而以投机为主的买方大多不愿意交割，由于目前期现基差过大，纺织企业仍未大量进入郑棉市场，消费型买盘的缺失将导致郑棉市场形成供大于求局面，最终导致其价格大幅回落至现货水平，才能吸引纺织企业买盘入市。因此虽然目前郑棉处于上涨趋势中，但对由技术及外棉带动的上涨不可盲目乐观，继续保持中期下跌短线弱势反弹思路。

　　技术上，上周郑棉摆脱横盘区域延续反弹趋势不改，持续的上涨带动短期13日均线调头向上，对棉价形成新的支持，但均线系统仍保持良好的空头下跌排列，显示郑棉仍处于中期跌势当中。目前KD与MACD指标仍保持良好的多头上涨排列，且MACD指标红柱继续增涨，显示郑棉短线反弹趋势并未改变，短期有继续上涨的需求，主力805合约将挑战15000元/吨整数压力位。如顺利突破，卖方应买入棉花对冲平仓离场，但如此压力位得到验证，可逢高继续卖出棉花期货合约，目标至14500元/吨一线。(杜映)