弘信期货：棉价蓄势走高 套保时机凸现

　　当前，国内外棉市供给紧张，季节性供给有所减缓，一些政策性因素也在影响棉价，在国际棉价连续走高的带动下，国内棉市正在酝酿一轮上涨行情，套保时机凸现。

　　一、供求

　　相对于2006/07年度，2007/08年度全球棉花产量由1.2194亿包减少至1.1936亿包，而同时消费量由1.2338亿包大幅增加至1.2827亿包，致使年末库存由6083万包大幅减少至5481万包，支撑国际棉价长期走高。同时，美棉年末库存大幅减少、08/09年度种植面积剧减也是支撑棉价长期走高的重要因素。

　　中国棉花协会最新调查统计显示，2007年全国棉花总产预计为750万吨，由于纺织品服装出口预计继续保持稳定增长，08年度仍将有300万吨左右的进口需求，供给压力非常之大。

　　二、季节周期

　　棉花期价的季节性高点一般出现在每年的3月到7月之间，这段时间为北半球棉花的播种期，而季节性低点一般出现在每年的8月到10月间，这段时间恰好是北半球棉花年度的收获季节，新棉的大量上市造成季节性的低价。全球棉花的产地主要集中于北半球，中美棉花采摘目前已经结束，新棉大量上市造成的棉价季节性低迷已经逐渐转向走强，国际棉价开始进入周期性上涨阶段，国内棉价也不例外。

　　三、政策因素

　　1.美棉补贴--本月中旬，美国通过新农业法案，加大对农作物种植者的补贴，计划在5年内提供2860亿美元农业支持支出，国际棉花市场价格上涨势头得到部分遏制，不过，这一违反全球贸易的行动长期来看，不利于发展中国家发展农业，也不利于农产品价格的体现。因此，世贸组织(WTO)的一个专门小组作出裁决，美国必须付出更多努力，取消提供给棉农的数十亿美元非法补贴。美国表示正在考虑是否上诉，但预计胜诉可能性较小，补贴政策对于棉价的遏制将告一段落。

　　2.滑准税调整--财政部26日发布《2008年关税实施方案》，对于棉花进口滑准税从2008年1月1日起作出调整：一是最低税率下调了1个百分点，由2007年的6%-40%下调到5%-40%；二是对于滑准税率低于5%的进口棉花，由从价计征改为从量计征(0.57元/公斤)。此次调整，对于我国棉花进口商来说，进口低等级棉花的变化不会很大，但进口中高等级棉花的成本价格要比去年下降不少，从一定程度上来说新政策对于中高等棉的进口比较有利，有利于国内棉纺业的结构调整。

　　四、机构分析

　　摩根斯坦利(Morgan Stanley)分析师Hussein Allidina周三表示，到2010-2011市场年度，棉花价格有望涨至每磅98美分。Hussein在研究报告中指出，2008-09年度棉花价格料为每磅73美分，2009-2010年度升至86美分。"需求，特别是来自于发展中国家的需求继续旺盛，加上种植面积减少将限制产量增长，这显示在我们的预期范围内供应趋紧。"摩根斯坦利预期，到2010-11年，全球库存/使用比率将降至19%的纪录低点，美国农业部公布2006-07年度为38%。

　　五、价格行情

　　　　12月28日(周五)，隔夜盘NYBOT棉花期价再创近期新高，主力3月合约最终上涨0.65美分收于67.77美分/磅。郑棉期价继续承压整理，蓄势突破，主力CF805合约最终小幅下跌30点收于14805元/吨。

　　技术上，圣诞节后，美棉继续延续节前上涨走势，3月期价再度走高，冲击68美分关口，下方均线系统及66美分关口继续支撑期价，上涨动力十足。然而，预计上方68-70美分的成交密集区将出现一定阻力，同时由于摆动指标表现超买，不排除期价出现小幅回调的可能性，但幅度将会有限。郑棉5月期价周五小幅走低，继续承压整理，上方均线系统压力仍然较强，但短期均线仍在支撑期价，蓄势后市突破上涨。预计元旦过后期价将对15000点关口形成突破，后市涨幅可期，近期正是套期保值的绝好时机。