纺织行业从出口拉动转向国内消费

　　2007年纺织服装行业运行超出市场预期。 　

　　出口方面，我们认为，中国纺织行业的国际比较优势不会因为人民币升值、美国经济减速等因素而受到太大影响，且随着2008年、2009年欧美配额取消，预计中国纺织服装出口额增长率仍能达到10-15%。内需方面，中国的消费基数和人口基数将随着中国经济的持续增长而不断上升，从而带动国内纺织服装消费进入一个较快的增长期，预计2008年行业整体的内销收入增长会达到20-25%的水平。总的看来，未来增长的驱动因素从出口拉动向国内消费转变是行业发展的一个大趋势。但是，在人民币升值加速、美国经济下滑的背景下，市场对纺织服装出口额增长的确认将更多的来自行业数据的滞后反映，而不是提前预期，使出口类纺织服装上市公司的估值空间被压缩。同时，我们也看到，内销类的纺织服装上市公司在A股市场的估值水平高于国际市场尤其是香港市场。基于这两个原因，我们给予行业中性评级。 　　

　　未来的投资重点关注以内销为主的品牌企业雅戈尔、七匹狼和报喜鸟以及细分行业的龙头企业伟星股份。国海富兰克林