人民币"高调"开场　汇率浮动区有望进一步扩大

　　2008年第一个交易日，人民币“高调”开场，人民币对美元中间价击穿7.30关口，以7.2996再创汇改以来新高。

　　而近一个月来，人民币汇率仿佛坐上“过山车”，交易价日内波幅和中间价隔日波幅陡然加大。业内人士认为，从市场表现来看，继续放大汇率浮动区间的条件逐渐成熟，浮动区间近期有望提高到0.8%—1 %。

　　从市场走势来看，人民币汇率交易价日浮动区间好像“不够用了”。银行间市场人民币对美元汇率波幅在2007年12月24日、25日两次接近0.5%的上限，分别达0.46%和0.45%，在此之前，仅有两次波幅超过0.3%。而央行行长周小川曾表示，只要目前的汇率波幅用足，汇率浮动区间就会进一步扩大。

　　从历史情况来看，央行于2007年5月21日将银行间外汇市场人民币对美元汇率浮动幅度从0.3%扩大到0.5%。当时的外汇市场也是提前表现出剧烈震荡的走势。

　　兴业银行宏观经济分析师鲁政委表示，韩国在从固定汇率过渡到浮动汇率的进程中，基本遵循1年扩大1次汇率浮动区间的节奏。事实证明，这是一种比较平稳的过渡方式。

　　除了人民币交易价日内波幅创出汇改以来新高，近期中间价隔日波幅(没有限制)也明显扩大。2007年12月，人民币对美元升值近1.3%，是汇改以来升值幅度最大的一个月，中间价隔日波幅就有4次超过0.27%。

　　新年伊始，众多经济学家和机构不约而同地提高了2008年人民币升值预期，这除了美元持续疲软的外部因素外，更是中国国内经济形势发展的内在要求。

　　鲁政委认为，2007年央行第6次加息所采取的方式已经暗示“加息快要加不动了”。如果再次加息，很可能不得不延续活期利率下调、短期利率上调幅度超过1年期及以上期限的方式。

　　而2008年通胀风险依然较大，货币调控压力不减。在利率政策“接近极限”的情况下，有必要通过加快升值来降低进口商品价格，减轻通胀压力。人民币中间价在2007年底快速拉升，则可能暗示了2008年人民币将被允许加快升值的趋势。

　　从另外一个角度来看，既然政府官员表示不会再次宣布人民币一次性升值，那么人民币加快升值就会通过以下途径来实现：一是扩大交易价日内波幅；二是加快中间价隔日波幅。而实现第二条途径也必然要求打通第一条途径。例如，2007年最后一周正是由于中间价快速升值，市场难以适应这一变化，导致交易价两度大幅贬值，几乎触及0.5%的波幅限制。

　　业内人士认为，从促进市场化的角度来看，以上两个途径应该是方向一致、互相影响的。尽管中间价目前没有限制，但如果中间价隔日波幅持续大于交易价日内波幅，那也不符合由市场供求决定的汇率形成机制改革方向。自然，近期中间价快速抬升加大了市场关于汇率浮动区间扩大的预期。

　　2008年其他的一些因素也可能影响外汇需求、加大人民币对美元的波动幅度。比如，存款准备金继续以外汇上缴、次贷危机加速美元对全球货币贬值等。这也使得进一步扩大人民币汇率波幅限制更为必要。